国债期货全线上涨 或迎来短暂反弹机会

10月21日，国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘，十年期主力合约涨0.29%；五年期主力合约涨0.16%；二年期主力涨0.07%。

央行公开市场今日进行1000亿元人民币7天期逆回购操作，因今日有100亿元逆回购到期，当日实现净投放900亿元。

自国庆节后，国债期货经历连续数日下跌，跌回7月央行全面降准前的水平。近期债市的主线为通胀预期，国际国内大宗商品出现普涨，能源价格飙升，在输入性因素和限电限产政策的双重力量下，9月PPI创历史新高。经济数据方面，中国制造业PMI疫情后首次降至临界值下方，社融超预期下滑，经济下行压力明显增加。债市影响而言，经济增长悲观预期对债市形成利多，但通胀预期升温对债市形成利空。

从PPI水平和CPI趋势来讲，货币政策仍需管理好通胀预期，操作空间受到约束，债市短期迅速调整也是在消化对未来通胀的担忧。考虑到目前海外压力以及对结构性政策支持的需求，后续货币政策将呵护流动性平衡。

总体上，结构性通胀不会引起货币政策的收紧，经济下行压力增大，债市或将维持偏弱振荡。短期来看，国家发改委对煤价表态，短期大宗商品上涨势头有所降温，近日国内疫情又现零星反复，避险情绪有所升温，均对债市短暂利好，债市大跌后或迎来短暂反弹机会。

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