国债期货窄幅震荡 进一步下行空间或有限

10月14日，国债期货各品种主力合约窄幅震荡。截至下午收盘，十年期主力合约涨0.07%；五年期主力合约较昨日持平；二年期主力较昨日持平。

央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。数据显示，今日有1000亿元逆回购到期。

期债步入弱势格局

自国庆假期后，国债期货接连调整。技术上看，目前10年期国债期货主力合约已经下破60日均线，期货成交持仓比显示多空双方分歧加大。分析人士表示，国债期货已步入弱势格局，后期料呈先跌后涨的趋势。

一德期货国债期货分析师刘晓艺表示，近期国债期货调整的原因是多方面的，其中能源短缺引发的商品价格普涨，加剧滞胀担忧，是行情的重要推手。除此之外，专项债供给压力、美联储Taper实施在即、多国货币政策收紧均是行情的催化剂。此前多数投资者预计期债回调力度有限，但实际调整幅度超出市场预期，甚至开始转空期债。

海通期货国债期货研究员艾若曦介绍，国庆节后，国债期货市场出现明显的调整迹象。具体来看，近期市场热点问题是限产限电，虽然对居民端未调整电价，但是对企业上调电价后，企业会把电价上调成本转移给终端居民，依然会对CPI产生间接的推动。电价上调只是一部分影响因素，更需要关注PPI高企导致其他生产资料价格向终端传导。

虽然经济下行利多债市，通胀上行利空债市，但目前的主线是通胀，通胀压力已经呈现上游向下游传导的趋势，并最终会制约政策放松，甚至会导致政策收紧。

后期来看，一德期货国债期货分析师刘晓艺表示，目前债市的基本面并没有发生较大变化，短期利空集中释放后，对于国债期货可以更加乐观一些。

一是当前基本面环境利多债市；

二是本周密切关注10月15日5000亿元MLF到期续作情况，以确认政策态度；

三是市场预期11月初美联储正式启动Taper可能性大，预计Taper落地后美债进一步上行空间有限；

四是当前10年期国债期货主力合约已经回调至7月降准前水平，进一步下行空间可能有限，后期走势相对乐观。操作上建议逢低布多。

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