限电限产政策影响下 对PVC下游市场影响几何？

能耗双控下，全国限电区域增加，PVC上下游开工均有下滑，由于PVC供给端行业集中度较大，西北严格的限电措施使得供给端受影响较大。

PVC下游主要是管材、型材、板材、薄膜及电缆料等，各类型企业接近上万家，分布在华东（江苏、安徽）、华南（广东、福建），虽然9月以来江苏、广东等地也有限电，PVC下游的开工有所下滑，但与供应端对比而言，今年限电对于需求端影响相对小一些。

9月各地限电增多可能主要有两方面原因，一方面煤炭上涨带来的电力紧张导致的被动限电，另一方面则由于9月是三季度能耗双控考核的最后一个月，为完成当地季度指标导致的主动限电。整体而言，我们认为双控政策对于PVC供给端影响大于需求端，西北地区供给端政策放松的可能性较小，但是进入四季度，华东华南限电或有缓和，对下游制品企业的影响或将边际减弱。

PVC下游需求格局

1、PVC下游以管材型材为主

PVC下游制品主要包括两类，一类是硬制品：管材管件、型材门窗、硬片及其他片材，其中管材、型材是最主要的下游需求，占比接近50%，管材作为最主要的下游，需求增速较快。另一类是软制品：地板等板材铺地材料、薄膜、电缆料、人造革、鞋及鞋底材料、软管、玩具等，近年来PVC地板出口需求增加，成为PVC需求增长的新方向。

2、PVC下游集中在华东华南

从国内贸易流向来看，PVC主要从西北、华北流向华东、华南区域，生产和消费区域存在供需错配。由于我国煤炭资源丰富，电石法PVC占比80%以上，产能集中于华北、西北、华中等煤炭资源丰富区域，其中华北区域产量最高，西北区域则有天然的电力成本优势，因此，华北、西北区域PVC产品除了部分用于区域内自给，其余大部门流向华东、华南。除此之外，华东区域同样通过进口国外乙烯等原料加工成PVC。当前由于西部地区地处偏远，运输条件落后，大量的PVC只能通过汽运或铁运送往华东沿海地区。由于运输距离较远，华东华南地区可能存在集中到货等情况。