库存持续走低 橡胶短期大概率延续上攻态势

自今年第二季度以后，橡胶总体表现低迷，尤其是自5月上旬以后维持了震荡下行节奏，文华橡胶指数（沪胶）6月上旬一度跌破13000整数关口，并维持在13000关口一线震荡运行持续到7月下旬。此后，行情趋于稳定并开始强大反弹并持续至今。

一、产胶国产量回升平稳，国内进口连月环降

产胶国生产方面，根据ANRPC的最新修正数据，产胶国的产量在最近三个月继续稳步增长。自5月份产量突破80万吨，达到83.4万吨以后，产量连续三个月保持在80万吨以上，6月份达到90万吨，7月份突破100万吨，达到101.1万吨，比2020年提前了两个月，比2019年提前了三个月，前7个月累计产量596万吨，同比增长5.49%。就主要生产国而言，四大橡胶生产国的产量稳步发力，7月，泰国的产量大幅增加至40.8万吨，环比增加将近8万吨，印尼和马来西亚也略有增长，并继续保持同比增长，越南7月份产量环比持平，但同比大幅下降，达到35.5%。

国内生产方面，将近三个月产量保持稳步增长，5月份产量达到8.7万吨，6月份产量达到8.9万吨，7月份产量达到10万吨，与越南同月产量持平；在进口方面，在最近三个月之内保持了连续环比弱势，5月份进口量为45.4万吨，6月份降至38.8万吨。与往年同期相比，这种情况非常少见。就生产区域而言，云南生产区域近期降雨量增加，割胶受阻，原料产出偏少。现阶段，橡胶树的单产基本上稳定。随着雨季的逐渐结束，版纳即将步入高产期；海南产区近期降水增量显著，降雨时间主要集中在下午，胶树皮湿，胶农无法正常割胶，这对割胶造成一定影响。

二、轮胎开工同比下滑，轮胎产量连月下降

下游轮胎厂开工方面，今年五一假期以来，虽有所恢复，但恢复力度明显弱于过去几年，近3个月来轮胎开工总体情况显示出两个不利趋势：一方面轮胎开工总体水平低于过去三年，无论全钢胎还是半钢胎的开工率运行区间明显下降，全钢胎开工率核心运行区间跌至555-65%，半钢胎开工率核心运行区间跌至55%-60%；另一方面，月间开工率震荡幅度加大，开工的稳定性弱化明显，全钢胎及半钢胎开工率在最近3个月中多次跌至55%及以下水平，甚至在非过节时间段跌至45%以下。

轮胎产量方面，由于开工率不高，产量也受到明显影响，国内月度产量应在往年应稳步提升的时段，表现出连月环比回降的态势，由4月的8304万条，降至5月的7788万条，而今年6月进一步降至7539万条，但好的方面是，期间月度产量绝对水平还是高于过去两年同期，录得不小的同比增幅。

三、青岛地区去库延续，期货仓单缓慢增量

根据机构统计的国内库存数据来看，国内天胶库存仍保持去库态势，其中青岛地区一般贸易库存在去年第三季度末最高达到71.3万吨后，持续到了第四季度末的71.3万吨，但仍保持着去库的状态，虽然一季度中期曾经小幅回升但幅度有限，之后再次踏上下降之路，近3个月降幅偏大，目前已经来到41.17万吨，濒临40万吨关口；青岛地区天然橡胶保税库存则自2019年9月末以来持续处在下降趋势，目前依然维持10万吨以下运行，目前维持创低态势，已经创低至7.67万吨。

国产期货库存方面，从今年1月初出现16万吨左右后，库存增长速度明显放缓，6月末仅为17.5万吨，近一个半月来，库存量继续缓慢增加，目前仍处于18.1万吨以上，仓单压力仍不大。

四、油价遭遇增产重压，能化品走势分化

OPEC于7月中旬达成增产协议后，处于上升趋势的国际石油价格遭受重压，回调剧烈，但随后逐步企稳，目前仍维持弱势，总体上处于构建中期运行机制，期间国内能化品一度随油价集体回落，但之后走势逐渐分化，品种态势趋于反映自身行业基本面，有跌有涨，其中沥青、燃油等油价强相关品种维持弱势，聚酯产业链则处涨势，煤化工相关品种表现也偏强，橡胶期货在7月下旬以来总体属于涨势梯队。

五、展望后市

对于后期，沪胶在13000整数关口找到支撑，在基本面阶段性供应恶化的背景之下强大反弹，向上打开了反弹空间，市场短期概率延续上行趋势，后期有望震荡上行，挑战15300（文华橡胶指数）邻近的中期区间压力，随着时间马上进入金九银十黄金期，国内轮胎开工率处于恢复阶段，而国内终端车产销下行压力正在减小，对于三季度末及四季度初维持偏强的中期走势预期，提醒资者关注国内进口复苏和库存趋势变化。

温馨提示：MPOB月报继续站多头，棕榈油期现价格走出突破性大涨！具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。