现货见顶回落压制 动力煤期货再度走跌

8月16日，动力煤期货主力合约再度走跌。截至下午收盘，主力合约2201报收762元/吨，较5月中旬922.8元/吨的高点，跌幅已超17%。

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动力煤期货2201合约宽幅波动。

从空头逻辑来看，主要集中于以下几点：

1、动力煤需求季节性顶部会马上出现。从需求的季节性来看，每年迎峰度夏之后，电厂日耗会出现明显回落，市场认为需求的环比大幅下降，会带动动力煤价格快速回落。

2、市场预计供应将明显回升。从供应来看，内蒙、陕西等地政府都提出扩大煤炭供应量，增加煤矿产能批复，对后期价格形成压力。

3、动力煤现货见顶回落。从近期坑口和港口的价格来看，坑口和港口价格回落，空头认为，现货的回落必将压制动力煤期货价格。

从多头的逻辑来看：

1、下游电厂库存延续低位。在下游需求强劲的背景下，各环节库存处于低位，市场仍有为冬季提前补库的预期存在。

2、动力煤期货2201合约贴水巨大。当前动力煤期货2201合约价格在800元/吨以下，考虑到冬季采暖季的高消耗，多头认为，现货价格的季节性回落很难下跌到800元/吨以下。

综上，近期需求季节性回落，带动港口和坑口动力煤现货价格小幅下行。期货方面，目前动力煤2201合约依然深度贴水现货，现货的下跌和期货的高贴水存在收敛的趋势，造成动力煤期货2201合约价格大幅波动，短期动力煤期货2201合约将维持宽幅震荡。

中信期货机构也表示：供给方面，主产地能源整顿常态化，加之环保问题影响，产能大幅扩张难度较大，超产问题基本难以实现，市场供应量保持平稳，保供应政策再次推出，执行到位情况仍值得持续关注。

需求方面，制造业景气度维持，工业用电基数仍然稳定，且高温天气持续，制冷需求导致用电日耗维持高位，消费需求处于旺季。

总体来看，主产地产销平稳，长途调运因疫情受限，叠加大秦线天窗期，产地发运短期略受影响。走出极端天气，港口调运恢复，库存继续回落，部分露天矿逐步复产，供给端压力边际增加，下游电厂日耗趋势见顶，需求预期回落。

短期来看，供需矛盾预期缓解，政策调控继续影响煤炭市场交易，预期市场或将处于宽幅震荡格局。

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