需求整体变动不大 短期铜价较难摆脱震荡格局

7月下旬，铜价触底反弹。沪铜指数从低点67520一路反弹至72750，持仓量和成交量稳步上升，资金对其起到了一定的推动作用。由于中共中央政治局会议提出了确保大宗商品保供稳价以及先行指标制造业PMI下降的问题，铜价遇阻回落，8月3日收光头光脚大阴线。

利多与利空交织，情绪波动较大

美联储7月利率会议如期维持基准利率和债券购买规模不变，但也让市场看到未来债券收缩的可能性。美联储理事沃勒表示，可能会在9月15日前宣布缩减购债，预计通胀将在今年下半年降温。美国第二季度GDP折合年率增长为6.5%，低于预期的8.4%；作为通胀的关键指标，6月份美国核心PCE同比增长率达到3.5%，远远超过美联储2%的通胀目标；美国7月ISM制造业PMI为59.5，低于预期的60.9，前值为60.6。一方面，一些经济数据显示，经济增长有达到峰值的迹象，这使得退出宽松的刺激政策变得艰难。另一方面，通胀数据仍在上升，远远超过目标增长率，令人担忧。美联储进退两难，市场情绪左右摇摆。美元指数在91.7-93.2间波动，暂时没有清楚的方向。市场广泛预计，年底前对于缩减购债规模会有指引，重点是9月的政策会议。对未来经济将进入“滞胀”状态的担忧也反映在债券收益率之上。自6月下旬以后，长端美债收益收益率一直在下降。8月初，10年期国债的名义收益率约为1.2%，剔除通胀影响的TIPS收益率接近-1.2%，大型机构购买更多国债以对冲风险，这直接反映了未来经济的下行压力，当然，这也与最近德尔塔变异病毒的快速传播有关。总体而言，当前宏观环境不利于铜价持续走强。