产量释放难度较大 焦煤期价或回归上涨趋势-第2页

焦煤现货资源主要为加拿大、美国和俄罗斯的焦煤，由于澳煤的进口政策，港口的压港状态持续不断。截至周末，我国港口进口焦煤总库存453万吨，月环比减少53万吨。通过进口煤变化趋势可以看出，今年焦煤进口量也呈逐年下降趋势，今年进口补充量较为有限，而国产焦煤供应同样紧张，港口资源有望继续下降。

焦煤需求依然向好

截至上周末，全国230家独立焦企的产能利用率为82.38%，月环比上升4.42%。可见，由于山西山东等地七月份出现了因环保及新增产能问题等原因导致开工持续下滑，但今年以来焦企产能利用率仍维持高位。当前受上游煤市高位影响，焦企利润虽一度受到原料挤压，但多数焦化厂仍有利润空间，开工积极性不减，加之山西吕梁等地短时限产已开始恢复，因此从短期市场来看，焦化需求端相对旺盛。

截至上周末，我国230家独立焦企炼焦煤库存总量为1230.19万吨，月环比减少76.53万吨。可见，自6月中上旬以来，焦企炼焦煤总库存量持续下滑，且目前仍有进一步下降的趋势，这与产地煤短缺有密切关系。炼焦企业每年的产能利用率较高，从而导致了对焦煤自身的需求较大，加之产地煤外出量有限，进口补给量较少，焦企原料煤库存维持下降态势。从煤种结构上看，优质主焦价格偏高，产量低，焦企主焦资源偏紧，现有库存以大量配煤资源为主，因此近期高价煤接受度仍然较高，短期需求维持高位。

国内炼焦煤延续偏强格局

受益于炼焦煤供需结构向好，近期国内炼焦煤市场继续呈现偏强格局。其中，山西临汾、吕梁、晋中、长治等地区区分煤种价格上调20-150元/吨不等，涨价煤种主要体现在低硫主焦、瘦主焦、气煤、肥煤以及贫瘦煤等品种上。在下游采购情绪不减、供应依然紧张的情况下，山西地区煤价继续走强格局。对于山东，受山东省煤炭储备计划要求，各大煤矿纷纷囤积一定数量的煤炭库存，其中多数煤矿已暂停市场户的销售，主要为保重点用户和重点用户的量，而下游钢焦企补库不足，影响山东济宁地区煤矿价格纷纷上调，幅度在80-100元/吨，现气煤出矿含税报1420-1490元/吨；安徽地区部分市场资源价格上涨50-100元/吨不等，涨后淮北地区主焦1650-1660元/吨，淮南地区低灰1/3焦煤报1500-1520元/吨。

综上所述，尽管国家政治局会议强调要确保大宗商品保供稳价，对煤炭等大宗商品价格的持续上涨表示关注。但目前焦煤资源供应依然恶化，短期产量难以释放，叠加下游需求旺盛，供需结构不断改善，巩固了焦煤期货价格的上涨趋势。经过短暂调整后，后市炼焦煤2109合约有望再次上涨。前期持有多单的投资者可继续关注，目标位在2500元/吨一线。

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