高位修整 棕榈油期货仍运行于多头格局

受马盘棕榈油走势强劲的影响，国内植物油价格也出现了一轮新的上涨，其中棕榈油价格表现强劲，主力合约价格突破8500元/吨，创下年内新的高点。主要在于棕榈油价格受外盘影响提升较大。

近日，多头获利了结打压下，棕榈油期货价格有所回落，但复产偏慢的预期仍对盘面价格形成支撑。

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周四(7月29日)棕榈油期货震荡运行，其中主力合约收盘下跌0.14%，持仓量降逾1万手，市场连续上攻过后短期或将高位修整，但整体上仍运行于多头格局当中。

棕榈油价格上涨主要源自于两个方面：一是市场炒作马来棕榈油减产，根据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，7月1-25日马来西亚棕榈油单产减少3.02%，出油率减少0.58%，产量减少6.07%；二是印度棕榈油进口需求大幅增长，在印度从7月1日起将毛棕榈油进口关税下调同时放开精炼棕榈油进口后，印度棕榈油进口的大幅增长使得市场不断推升棕榈油价格。

不过马来棕榈油出口量并未因此得到提升，根据船运公司数据统计，7月1-20日棕榈油出口量环比下滑6%-8%之间。马来棕榈油出口量的减少，主要在于印度放开精炼棕榈油进口限制后，部分需求从马来的毛棕榈油进口转向印尼的精炼棕榈油出口。不过考虑到印度国内植物油消费仍然受到疫情的影响难以恢复，印度7月植物油的大量进口会使得其国内库存出现进一步的高涨，7月末极有可能接近250万吨左右的水平。

在这种情况下，过高的库存会抑制印度8月进口量的再度增长，棕榈油价格在8月可能难以受到出口带来的提升，进一步上涨的势头可能会受到压制。

由于8月国内大豆进口量预期仍将保持在较高水平，国内豆油库存预计将继续保持增长，8月大概率回升至100万吨以上。在国内植物油供需不断宽松的状态下，一旦外盘棕榈油走势有所转变，国内植物油价格将再度面临下行。

国内市场来看，近期棕榈油进口船货量有所增加，但现货成交相对清淡，国内库存显著回升。监测数据显示，截止7月26日当周，全国主要港口棕榈油库存为36.85万吨，较上周大幅增长5.45万吨，且随着后续买船陆续到港，国内供需紧张的情况预计将继续得到改善。

对于棕榈油的中期走势，国投安信期货认为，如果按照USDA旧作1820万吨这个数据来看的话，马来西亚棕榈油3季度累库概率还是很低。今年我们对棕油增产保持谨慎态度，要防范棕油快速拉涨快速回调的高波动风险，中期策略单边方面从定性角度我们维持宽幅震荡的思路，基于棕油的低库存的供需格局，可以寻找阶段性多头配置的机会以及棕榈油月间正套的机会。

温馨提示：近一周涨幅超9%，台风过后PTA价格仍有上涨空间。体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。