核心矛盾仍是后续需求路径 原油价格或延续反弹

7月原油价格窄幅收涨，其中WTI原油期货主力合约收盘在73.81美元/桶，布伦特原油期货以每桶75.22美元的价格收盘。SC原油期货主合约收于458.3元/桶。最近，原油市场的风险偏好再次恢复。美国股市的上涨和人民币汇率的贬值也带动了原油价格重心的上移。

从上涨的驱动因素来看，一方面，市场对欧佩克+控制供应节奏恢复了信心，下一次会议将于8月31日开始，这增加了市场的确定性；供应方面，根据配额分配表，欧佩克+联盟的两个最大产油国沙特阿拉伯和俄罗斯可以在8月份将原油日产量提高到960万桶，9月份将提高到970.4万桶，逐月增加10万桶/日水平。

另一方面，海外疫情总体可控，市场忧虑有所缓解，认为海外市场或不会重启封锁政策，需求呈现平稳增长节奏。在需求方面，市场仍存在重大分歧，周度库存数据显示，需求依然强劲。截至7月23日当周，美国原油库存为4.35598亿桶，为2020年1月31日当周以来最低，较前一周下降409万桶；美国汽油库存为2.34161亿桶，比前一周下降225万桶；馏分油库存为1.37912亿桶，比前一周下降309万桶。原油库存量较去年同期下降17.2%；较过去五年同期下降7%；汽油库存量较去年同期下降5.35%；与过去五年同期持平；馏份油库存量较去年同期下降22.7%，较五年同期低7%。

在美国、印度和欧洲，市场预期需求的恢复将使全球原油市场更加紧张。很多产油国的汽油需求基本恢复正常，道路交通数据也呈现出相似的趋势。另外，过去两周，欧洲空运的航班接近2019年同期的三分之二。燃油和馏分油的供应随着夏季驾驶季的到来而减少。设在俄克拉荷马州库欣的美国主要储备库的石油库存降到2020年1月以来最低水平。美航面临燃料短缺问题。上周一，美国航空公司敦促其飞行员竭尽全力节约燃油，并警告说，美国的供应紧张对公司的运营构成威胁。用尽一切可能的方法节省燃料。每一加仑节省的燃料都会有所帮助。问题的根源在于减少了飞机燃油的供应。在这次疫情期间爆发期间，由于航空旅行几乎停滞不前，管道供应能力被让给了汽油、柴油和其他燃料。导致供给紧张的其他因素包括运输燃料的卡车和司机短缺。

因此，核心的矛盾仍然存在于后续需求路径之中。总体而言，油价将继续反弹，关注宏观和基本面的边际变量。

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