盘面受支撑明显 后市白糖价格或上行

最近，原糖保持了强大的高振荡趋势，白糖下跌势头不足，下跌空间被压缩，未来可能有反弹机会

原糖振荡强大

疫情发生之后，原糖价格整体反弹修复。4月，在巴西减产的预期之下，原糖期货价格再次被推高，指数最高达到18.11美分/磅，创下四年来的新高，随后出现了高位震荡。目前，市场的焦点仍然是巴西今年的压榨进展和巴西的糖产量。各大分析机构对巴西食糖产量进行了估算，其中大部分机构估算巴西本榨季食糖产量为3500-3600万吨，丰益国际前期估算为3100-3300万吨。

巴西已经施压三个半月，进入施压高峰期。按照目前的生产节奏，巴西减产基本上是定局。生产数据方面，截至6月底，本榨季巴西中南部共压榨甘蔗2.11亿吨，同比下降8.45%；累计产糖1225.6万吨，同比下降8.16%；平均产糖率为45.88%，上榨季同时期为46.37%。干旱导致甘蔗减产。同时，国际原油价格上涨导致乙醇价格走强，导致甘蔗糖生产比例下降。总体而言，巴西减产已成定局。

近期国际原油价格总体保持强大态势，布伦特原油指数最高达到每桶75.69美元。国际原油价格上涨导致巴西乙醇价格反弹，导致甘蔗制糖比例下降。在原油价格强大、巴西甘蔗减产的背景之下，预计国际原糖价格将继续保持强大走势。

国内预期改变

春节之后，国内市场在原糖带动之下反弹。目前，下方支撑显著，下降空间压缩，基差幅度收敛，未来上升概率大。

一方面，中国糖业协会发布的最新预测数据显示，中国糖产量将在下一个榨季降至1031万吨，比上一榨季的1067万吨减少36万吨。减产主要集中在北方甜菜糖产区。由于今年玉米价格上涨，甜菜种植者的一些甜菜田已改为玉米，整个甜菜种植面积减少了20%-30%。此外，为了保证原料供应，一些糖厂提高了甜菜的收购价格，在新的榨季，甜菜糖的成本也将上升。因此，减产对郑糖远期合约有一定的利好支撑。

另一方面，在原糖价格持续反弹的背景之下，国内额外进口量也在增加。根据目前50%的配额税，配额外进口巴西糖成本接近5700元/吨，显著高于广西现货价格。因此，国内进口在后期有望收窄。

综上所述，在原糖价格大幅震荡的情况之下，白糖的盘面显著受到支撑。此外，国内市场基本面已发生变化，未来白糖价格上涨的可能性较大。

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