进口利润持续偏低 预计下半年郑糖偏强震荡

二季度，国内压榨生产处于尾声，新糖上市较少，进口许可的发放受到控制，进口糖量有所下降。虽然正值消费淡季，但在本榨季，供应压力最大的时候已经过去了。受外盘走势带动，郑糖指数运行区间升至5400-5800元/吨，国内现货供应压力环比减弱也使现货价格走低。

全球21/22榨季产需预期略有过剩，关注天气炒作现象

据主流机构预测，20/21榨季全球产需缺口约200-300万吨，主要是北半球主产国泰国、欧盟和俄罗斯减产所致。因此，国际贸易流的供需缺口主要集中在榨季上半段，6月至9月进入巴西压榨生产高峰期，随着巴西新糖大量入市，国际贸易流有望逐步放松。对于21/22榨季，目前主流机构预计平均预期过剩在200万吨左右。尽管巴西的糖产量预计在下一榨季会下降，但泰国、欧盟、俄罗斯等地的食糖产量预计会有有所不同程度的恢复。预计印度的糖产量也将保持在较高水平，这可能涵盖巴西的减产。全球糖市有望从本榨季短缺转为略有过剩。

根据美国NOAA气象模式，气候已从拉尼娜现象进入ENSO中性状态。6月至8月保持中性的概率为78%，持续到9月至11月的概率为50%。同时，目前的模式还显示，从深秋到冬季（12月-2月），北半球可能再次出现弱拉尼娜气候，但由于距离现在太遥远，这个变量比较大小。拉尼娜气候易造成巴西干旱。随着气候恢复到ENSO中性状态，巴西旱情末期能否持续还不确定。关注第四季度巴西种植季节的天气。目前，巴拉那河流域上游库容仅为10%，部分水库库容不足正常蓄水期的一半。如果再次出现弱拉尼娜气候，可能导致巴西再次出现干旱再，从而可能导致农田灌溉出现问题。巴西甘蔗种植和生长在下一个榨季可能会受到很大影响，届时天气可能再次引发市场炒作。