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国债期货全线上涨 下半年债市不宜过度乐观

7月16日,国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘,十年期主力合约涨0.14%;五年期主力合约涨0.10%;二年期主力合约涨0.05%。

7月16日,国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘,十年期主力合约涨0.14%;五年期主力合约涨0.10%;二年期主力合约涨0.05%。

央行今日开展100亿元逆回购操作,中标利率2.2%。因今日有100亿元逆回购到期,当日实现零投放零回笼。

近一周以来,债市的主要交易逻辑均围绕降准展开,投资者情绪高涨,市场甚至开始提前交易降息预期。具体来看,受央行全面降准消息提振,本周前三个交易日,国债期货连续大涨,然而,周四受全面降准正式落地、二季度GDP数据公布、MLF到期等消息影响,期债出现了明显回调。

本次降准超市场预期

降低法定存款准备金率有着非常重要的信号意义。2020年3月以后,央行没有再启动降准,本次全面降准,从近几日债市的表现来看,市场已经默认了流动性投放的信号。如果从定性的角度来看,本次降准是对冲式的,宏观上是为了应对未来经济下行的压力以及便利实体经济融资,微观上是为了对冲下半年大量到期的MLF和潜在的地方债发行压力。

从国内经济的角度来看,虽然周四公布的经济数据超出市场预期,但自国内疫情缓和之后,宏观数据就呈现出口好、消费弱、投资一般的特征。从中期角度来看,消费疲弱,中小企业面临的困难都是实际存在的,且不是短期就能改善的问题,在目前通胀即将见顶的状况下,下半年流动性边际宽松格局大概率是会继续维持的。

央行续作MLF

周四,全面降准落地。考虑到目前正值税期高峰等因素,金融机构对中长期资金仍有一定需求,为维护银行体系流动性合理充裕,央行开展了1000亿元中期借贷便利(MLF)操作和100亿元逆回购操作,利率均维持不变。从2019年LPR改革后,MLF操作并没有缺席过,因而周四央行续作并未出乎意料。对于市场一直讨论的降准后是否会降息的问题,也是近期交易的重点。

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