宏观和基本面双重影响下 沪铜价格上行空间受抑

宏观方面，央行全面降准，在释放流动性的环境下，短期刺激市场多头情绪，外盘迅速拉涨。但从中长期来看，美联储再次传来提前减少购债规模的可能性，另市场对于即将收紧流动性的预期再度加强；另一方面，市场普遍预计8月份后美国就业数据将迎来明显回暖，那么这就预示着全球流动性拐点将至，美元有上行的动能，铜价在较高的金融属性下难见长期上涨逻辑。

基本面看，短期在铜价回调后，下游有大量刚需采购，导致国内库存降幅明显，支撑铜价。但从中长期看来看，多数国内冶炼厂冷料备货充足，预计检修影响数量有限；另一方面，在TC持续回暖且硫酸价格居高难下的情况下，三季度冶炼厂有望维持高产量态势，加之国内铜消费逐渐进入淡季，国内库存或将重新回到累库态势当中，在一定程度上抑制铜价上行空间。

供需及其影响因素分析

1、现货铜精矿TC继续回升

据海关总署公布数据显示，2021年5月中国铜精矿5月份进口量为194.5万吨，环比增加1.25%，同比增加15.02%；精炼铜为29.14万吨，环比减少9.5%，同比减少4.7%；废铜为13.94万吨，环比减少16.88%，同比增长23.71%。国内15家骨干铜冶炼企业领导人或主要负责人召开座谈会，积极响应国家“双碳行动”的号召。据冶炼厂反馈，参与座谈会的15家冶炼厂已经统计出联合减少今年二季度开始的进口矿采购，合计将减少126万矿吨，约30万吨金属量。

根据数据显示，截止至2021年7月9日，进口铜精矿指数为47.08美元/吨，环比上周小幅涨0.83美元/吨，现货铜精矿TC已经连续十三周上涨。目前国内20%铜精矿现货到厂作价系数运行在89-91%，平稳运行。