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通胀预期上修将推动铜价企稳上行

疫情影响下2020年3月下旬跌至5年低位,而后12月突破7年高位,过程充分体现其价格中商品及金融双属性的特点,既商品属性对应铜的供给需求基本面,而金融属性反映通胀预期和定价货币美元的强弱。将2020年初至今拆分为四个阶段,铜板块跟随铜价出现...

疫情影响下2020年3月下旬跌至5年低位,而后12月突破7年高位,过程充分体现其价格中商品及金融双属性的特点,既商品属性对应的供给需求基本面,而金融属性反映通胀预期和定价货币美元的强弱。将2020年初至今拆分为四个阶段,铜板块跟随铜价出现三轮明显上涨。

1、近年来铜价上涨分为四个阶段,铜板块处于第三轮上涨期

疫情影响下3月下旬跌至5年低位,而后12月突破7年高位,过程充分体现其价格中商品及金融双属性的特点,既商品属性对应铜的供给需求基本面,而金融属性反映通胀预期和定价货币美元的强弱。我们将2020年初至今拆分为四个阶段,铜板块跟随铜价出现三轮明显上涨。

1)第一阶段:疫情和恐慌下全球资本市场巨振(1月中-3月底)。金融市场陷入恐慌性抛售,铜价在商品和金融属性“双击”下,3月底价格跌至5年低点的4630美元/吨。

2)第二阶段:基本面驱动和宏观导向的经济复苏(4月-6月底)。随着国内新冠疫情基本得到控制,辅之以大规模的政策刺激,铜价格快速反弹至6039美元/吨,社会库存总量从3月86.7万吨的年内高位降至6月底的37.1万吨。6月底,铜权益跟随大周期经历第一轮显著上涨(6月30日至7月9日,涨幅达28.68%)。

3)第三阶段:出口增强及弱美元推动(7月-10月中)。主要矿山罢工对供给预期造成负面影响,需求方面,海外需求复苏,中国出口订单增加明显。美国大选带来不确定性,新一轮经济救助计划谈判暂停;欧元走强带来了美元指数的加速下跌,在弱美元推动下,铜价震荡小幅上行至6713美元/吨。

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