央行实现零投放零回笼 国债期货全线下跌

3月8日，国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘，十年期主力合约涨0.15%；五年期主力合约涨0.08%；二年期主力合约涨0.02%。

中国央行开展100亿元7天期逆回购操作

央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作，今日有100亿元逆回购到期，实现零投放零回笼。

上周债市热点通过回顾四轮通胀上行周期中，监管层政策操作与10年期国开走势可以发现：PPI增速的顶点与债市利率顶点并不完全一致。造成这一现象的原因有二：PPI增速的拐点与经济基本面的拐点不完全一致；央行货币操作更紧盯经济形势而非单纯的通胀增速。相比之下，大宗商品价格的绝对值拐点，与经济基本面和央行货币操作的拐点更加匹配。

在判断利率顶点方面，二季度是重要的观察窗口，推荐对大宗商品价格多加关注。

若受海外经济复苏的影响，主要大宗商品价格5月份后仍继续上行，致使PPI增速达到高点后高位磨顶，背后可能反映出外需支撑下，我国经济的持续强韧。届时央行可能继续收紧货币政策，并推动本轮利率上行延续至三季度后。

一二级市场一级市场方面，利率债净融资额较此前一周增加。

上周，一级市场共发行30支利率债，实际发行总额为3，259.49亿元，较上周增加128.99亿元；总偿还量为745.33亿元，较上周减少1，372.07亿元；净融资额为2，514.16亿元，净融资较上周增加1，501.06亿元。

国债收益率短上长下。1年期国债收益率为2.6390%，较上周五上行3.54BP；10年期国债收益率报3.2457%，下行3.41BP。国开债收益率一致下行。3月5日，1年期国开债收益率报2.7265%，较上周五下行1.15BP；10年期国开债收益率报3.6742%，下行8BP。