短期来看，春节前消费季节性走弱相对确定，下游加工行业于本周陆续放假，金属将逐渐步入累库阶段，对价格形成压制，预计春节前铜价难以摆脱调整格局。中期来看，美联储流动性政策年内难以退出，海外制造业补库周期叠加拜登财政刺激预期提供实际需求，铜价仍处于上行的大周期中，年内有望向上再创新高。
目前海外疫情仍然严重，铜矿供应修复略不及预期。
此前秘鲁Las Bambas19万吨铜精矿出口和运输受到影响，短期冲击铜精矿供应。现达成协议，精矿发运恢复，但积压订单仍有排队现象。智利北部港口受风浪影响，运输仍未恢复。叠加季节性因素，上周铜供应持续收紧，导致进口铜精矿TC指数环比下跌0.48美元/吨至46.17美元/吨，持续下滑，创下新低。废铜临近春节，供应走弱，精废价差持续扩大。
近期由于疫情影响，下游陆续开始放假，线缆企业需求走弱，铜杆消费因此转弱，现货买兴不旺。家电由于出口利好，带动铜杆及漆包线用杆需求维持高位，但整体来看，铜需求已进入季节性淡季。
2021年第三周，铜价高位整理，起伏不大，截止昨日(1月25日)收盘，沪铜主力2103合约收至59090点。
基本面来看，海外疫情仍然严重，铜矿供应修复略不及预期，库存因为供应端扰动走弱。由于季节性原因，叠加疫情基建及房地产提前放假，铜需求走弱。供需两弱，小幅利空。
从宏观面来看，欧洲央行维持货币政策不变，重申宽松的货币政策立场，紧急债券购买计划规模保持在1.85万亿欧元不变;如果能维持有利的融资条件，可能无需完全使用购债额度。与此同时，从欧央行会议纪要来看，欧洲依旧会保持宽松的货币政策，且短期内由于疫情的持续发酵，难以看到收缩的可能性，市场情绪仍较为乐观。
另一方面，拜登上台后紧急出台了经济纾困计划，市场对后续的财政刺激预期乐观，市场对海外铜需求长期看好，多头仍谋求逢低买入的机会。因而，整体来看，春节前铜价将延续高位振荡，上下空间均有限。
综上所述，基于货币政策延续宽松、实际需求增长和供给增量有限的逻辑，认为铜价趋势性上行并未结束，年内有望再创新高，沪铜价格上方看至65000元/吨、70000元/吨两处目标位；伦铜关注8000美元/吨、8800美元/吨两处目标位。
一季度来看，在弱消费、疫情反复和美元反弹的压力下，铜价或回调整理，建议关注60日均线。操作上，春节前建议以振荡思路对待，可以选择卖出近月宽跨式期权收取时间价值，单边长线操作应把握回调充分后的做多机会。
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