基本面利多占据主导 白糖期货价格有望延续反弹

白糖期货步入8月后，走势相对坚挺，以横盘震荡格局为主，5000关口附近获得较强支撑。8月末，白糖期货价格强势上行，逼近5200关口。在基本面利多占据主导的背景下，预计后市白糖价格仍将上行。

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一、2019/20榨季全球食糖供应缺口下调

巴西制糖比大幅提升，2020/21榨季食糖将增产明显。预计2020/21榨季巴西全国糖产量同比增加32%，至3933 万吨，巴西恢复至三年前的历史最高水平，其中巴西中南部产糖量为3600万吨。由于巴西产量和出口量预期增加，且泰国甘蔗产量下降，预计巴西2020/21榨季食糖出口量为2800-3000万吨，能满足全球50%的需求量。

印度新作产糖量预计恢复性增加。就2020-21年度而言，预计 2020-21制糖年度印度食糖产量可能同比增长12.1%，达到3050万吨，如果不考虑糖蜜和甘蔗汁用于乙醇生产的影响，预计产量将达到3200万吨左右。受高结转库存和预期产量增加的影响，预计2020-21年度印度国内食糖供应量可能达到4200万吨左右。预计食糖消费量可能回到2600万吨，2020-21年度食糖期末库存将为1050-1100万吨左右，比标准水平偏高，这意味着国内供应过剩格局将持续。

泰国2020/21榨季仍面临干旱威胁。由于泰国遭遇了40年来最严重的干旱，导致甘蔗产量下降。泰国2019/20榨季甘蔗产量为7490万吨，同比减少5610万吨，产糖量为827万吨，同比减少630万吨。出口方面，泰国2019年10月-2020年7月累计出口糖728.45万吨，同比减少6.85%。泰国制糖业在2020/21榨季仍将艰难，若泰国东北部的甘蔗产区的雨季降雨量低于正常水平，则该国2020/21榨季甘蔗产量或将创下历史新低。

欧盟食糖产量约占世界供应量的10%，仅次于巴西和印度。前几年收成不佳叠加全球大量过剩导致价格暴跌至历史低点的影响，欧盟甜菜种植者减少了播种，且今年甜菜黄化病毒导致欧盟甜菜产量下降。以欧盟最大产糖国法国为例，法国受灾最严重的甜菜地每公顷损失高达1000欧元，行业损失高达1亿欧元。预计2020年法国的甜菜总产量或同比下降至少13%，至3315万吨。