白糖期货步入8月后,走势相对坚挺,以横盘震荡格局为主,5000关口附近获得较强支撑。8月末,白糖期货价格强势上行,逼近5200关口。在基本面利多占据主导的背景下,预计后市白糖价格仍将上行。
就全球食糖供需格局而言,预计2019/20榨季全球消费量在疫情冲击下将减少240万吨,至1.839亿吨。叠加巴西产糖量增加的影响,预计2019/20榨季全球食糖供应缺口从3月份预估的860万吨大幅下调至310万吨。就2020/21榨季而言,预计2020/21榨季全球产糖量为1.835亿吨,同比增加2.5%,食糖供应过剩50万吨。未来疫情发展对食糖供应国运输环节的影响仍值得关注,中长期来看,全球食糖供需形势从短缺向过剩格局转变,会对国际糖价构成利空影响。
二、7月食糖进口量低于市场预期
随着食糖贸易政策的不断变迁,国内食糖的对外依存度在近十多年来也发生了较大变化。2007/2008榨季中国食糖的对外依存度为6.52%,之后几个榨季国际糖价较低,进口糖利润空间打开,推动中国食糖净进口量不断增长,在消费量变化幅度有限的背景下,食糖的对外依存度也呈现攀升势头。到2013/14榨季时,对外依存度创下了34.87%的高位。为缓解大量进口糖带给国内市场的冲击,2014年底开始,国家将进口税配额外食糖纳入自动进口许可管理,并实行行业自律政策,进口量受此影响也不断走低。结合对外依存度来看,在2014/15榨季至2016/17榨季这段时间,对外依存度持续下降,到2016/2017榨季时已降至14.6%的低位。2017年进口管控政策继续加码,商务部对配额外进口食糖实行贸易保障救济措施。在此政策持续实施的3年里,食糖对外依存度保持在相对稳定的水平。与此同时,从期初食糖工业结转指标来看,2017/18榨季、2018/2019榨季、2019/2020榨季分别为58万吨、46万吨、35.4万吨,这也意味着在三年食糖贸易保障救济措施的实施下,国内食糖供应压力已得到明显的缓解。
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