消费旺季利好带动 沪铜期货价格有望继续走高

沪铜期货主力合约自7月中旬创下53520的高位后，由于智利和秘鲁的铜矿生产得到一定恢复，市场炒作热情降温，沪铜的上行动能有所削弱。近一个多月以来沪铜行情以高位宽幅震荡为主。预计后期在国内消费旺季的利好带动下，沪铜期货价格有望继续走高。

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一、供给端分析

（一）全球铜精矿维持偏紧格局

目前来自矿山供应端的干扰依旧存在。如印尼格拉斯伯格矿工人继续封路，矿方同意调整防疫安排，预计不会长时间封路，但同意矿工换班回家意味着运营效率更低、传染风险更大，其它矿山也面临着同样问题。海外疫情扩散使得经济运行受阻，在建项目进程放缓，为应对收入下滑，部分矿业企业开始下调资本支出，影响了中长期的铜矿供应。从主要矿业公司更新后的2020年产量指引来看，必和必拓、自由港、英美资源、力拓、第一量子、嘉能可等10家主要矿业公司最新的2020年产量指引为782.28万吨，较年初指引下降约40万吨，这10家主要矿业公司产量约占2019年全球矿产铜产量的40%。ICSG预测2020年全球铜矿产量将下降4%或者81万吨，至1965万吨；预计今年第三季度，国内铜精矿供需大概率将维持偏紧的状态，只是程度上会有所缓解。

从全球精炼铜的生产来看，力拓在近期宣布下调2020年精炼铜目标，从16.5-20.5万吨下调至13.5-17.5万吨。根据国际铜研究小组预测，2020 年预计精炼铜增长 4.2%，中国冶炼产能扩张是全球冶炼产量增长最主要贡献力量。

（二）铜精矿进口量有望增长

今年铜矿供应受疫情的干扰并不大，预计今年铜矿产量增长约7万吨。国内的大型铜精矿受疫情影响较小，但部分小铜矿在2季度才开始逐渐恢复，因此铜精矿产量在5-6月环比继续稳定增长。1-6月份铜精矿含铜产量累计为80.2万吨，同比增加8.37%。下半年铜矿新扩建产能是银山二期和玉龙二期，预计产能2-3万吨。