宏观视角看待有色、黑色走势逻辑-第4页

房地产与基建对螺纹的影响

螺纹广泛用于房屋、桥梁、道路等土建工程建设。其中，螺纹需求主要看房地产投资，这一部分需求直接受到房地产产业政策的影响，同时也受到财政政策和货币政策的共同影响。在房地产方面，螺纹主要用于房屋建筑的基础、梁、柱、墙、板等部分。从房屋建筑施工流程来看，螺纹主要应用于新开工和施工环节，使用过程更集中于房屋建设的前中期阶段。从历史上来看，螺纹产量与房屋新开工面积的变动相关性非常强。

因此，在判断房地产对螺纹需求的影响时，不仅要考虑产业政策对房地产投资的总体影响，还需要对其中的新开工面积指标做出更具体的判断。例如，2018-2019年，虽然整体房地产投资增速下滑，但是房地产商急于拿到预售证后通过预售加快资金周转，新开工面积增速明显快于竣工面积，螺纹的需求也好于有色、玻璃等中后端环节的大宗商品。1-7月份房地产投资同比增长3.4%，但是房屋新开工面积同比下降4.5%，仍未完全恢复。由于政府强调不以房地产作为短期刺激经济的手段，预计接下来新开工面积将保持缓慢恢复的节奏。

螺纹需求另一大部分是基建，并且主要是其中的传统基建项目，这一部分需求受到政府的财政政策影响更大。在基建方面，传统的基建项目例如铁路、公路、机场和产业园建设都离不开螺纹。而基建投资主要由政策和政府资金安排共同决定。在经济面临下行压力的时期，政府最直接有效的抓手就是加快基建投资进度，从而导致了螺纹需求在经济下行压力加大时反而更强的原因。因此，在判断基建投资对螺纹需求的影响时，需要考虑政府逆周期调节的意愿以及财政资金安排两方面。目前政府逆周期调节意愿依旧强烈，且财政资金充裕，预计基建投资的节奏会加快，且传统基建领域仍是财政资金的主要投向。

螺纹需求还有一部分时贸易商的投机需求，这一部分需求直接受到市场预期影响，同时也与货币政策和市场利率相关。通常情况下，贸易商如果对房地产和基建投资的预期向好，会倾向于保有更多的库存，也就是通常所说的社会库存。不过，除了预期之外，货币宽松情况和利率是否稳定，也直接决定贸易商的决策。因此，在判断螺纹投机需求时，不仅要观察市场预期情况，还需要综合考虑货币和信用环境。今年实体环节货币保持宽松，利率下行，贸易商投机情绪较强。

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