从国内疫情4月好转以来，宏观的主导逻辑就是需求复苏，这是主导商品尤其是以需求端为主导的工业品的核心逻辑，然而两者在相同的趋势中又有各自不同的节奏，这其实是由于有色与黑色不同的金融属性、在需求端不同的时间周期所决定的。
整体来看，基建整体可以分为三大类(电力、热力、燃气及水的生产和供应业；交通运输、仓储和邮政业；水利、环境和公共设施管理业)，除了与铜对应的电力之外，其余领域也与有色的需求密不可分。比如交通运输中对有色的应用，铁路中的导线对于异性铜线的需求、高速路的护栏对于镀锌的需求、水利设施中对铝合金防洪设施以及铝合金桥梁的需求等等。因此基建投资的持续回升，对于有色的需求推动更为广泛、平稳和持续。
除了传统基建之外，新基建的推动也为有色的需求打开了新的领域，5G、特高压、新能源汽车、云计算、人工智能、工业互联网等领域都不能够离开有色金属产品的支撑。比如铜因为其优良的导电性在电子电器、半导体等领域都有一定的应用。
地产和基建都具有资金密集型的特征，在货币政策保持流动性合理充裕、财政政策持续发力的背景下，我们可能仍将看到地产和基建的稳定回升。预计接下来竣工将回升更为明显，而基建保持稳定恢复，这对于有色的需求仍然是较大的推动，市场也一直在price in需求复苏对于价格的重新定价，我们认为这一过程仍将持续。具体而言，以铜为代表，考虑到供应端因为疫情的干扰，铜精矿和精炼铜产量增速不及预期，且目前全球精炼铜显性库存仍然处于若干年低位水平，并且暂时很难看到明显累库，因此总体而言我们认为有色整体仍将维持强势，并且近期传统旺季的预期非常强烈，有色在上涨的节奏上可能会更为迅速和敏感。
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