需求不宜过于乐观 铝价整体呈现外强内弱-第2页

6月中国铝铝加工行业综合PMI在48.3，环比下滑0.9个百分点，同比下滑5.4个百分点，截至6月连续三月录得下滑。就调研综合情况来看，预计7月铝加工行业综合PMI仍旧位于50以下，后期需求不容乐观。

房地产基建：

根据国家统计局的数据显示，2020年6月全国房地产开发投资额完成16860万元，同比增长8.54%，单月创20年以来新高。受此推动，2020年1-6月房地产开发投资额累计增速由负转正。6月开发投资额激增至历史新高，主要以前期积压新开工面积集中释放为主要推动，同时土地市场的快速回升也提供了一定支撑。2020年1-6月份，商品房销售面积69404万平方米，同比下降8.4%，降幅比1-5月份收窄3.9个百分点。2020年1-6月份，房屋新开工面积97536万平方米，下降7.6%，降幅收窄5.2个百分点。2020年1-6月份，房屋竣工面积29029.81万平方米，下降10.5%，降幅收窄0.8个百分点。

从侧面印证的角度来看，房地产与基建跟黑色金属螺纹的相关度很高。螺纹的库存在6月底开始出现了拐点，目前仍处于上行阶段，7月平均周涨幅在2.4%左右，与传统需求淡季库存回升情况相符。但铝建筑型材的需求表现较黑色板块好，库存并未出现明显积累。目前认为在8月需求淡季铝材需求将有所回落，但依然维持在房地产和基建板块由于中国政策的扶持和前期工程项目的完结，将有利于铝建筑型材的需求在今年同比有较好表现。8月需注意库存回升的压力。

7月份(7月3日至7月24日)，整体全球交易所从185万库存小幅上涨至187万吨，涨幅约1%。LME铝库存从163上涨至165万吨左右，上涨1%;SHFE铝库存从稳定在22.4万吨左右。虽然整体库存上升，但其中有所分化，LME的库存持续回升，国内库存维持稳定。国内社会库存与上期所库存变化相似(7月2日至7月27日)。国内社会库存从65.6万吨涨至65.7万吨，小幅上涨。随着国内产能产量的增长，8月份需要注意需求端的变化，关注库存拐点。

铝价或转为外强内弱，需关注后期供应压力

从供应角度来看，目前电解铝国内生产利润已经达2046元/吨，平均生产利润接近16.4%。铝锭进口盈利空间一度高达1200元/吨，后下调至764元/吨左右。预计三季度产量和进口的压力均将增加，远期铝价上行空间依然受电解铝成本/利润以及进口套利的制约。

从需求的角度来讲，国内需求未有明显滑落迹象，但铝棒出库量回落，库存小幅上涨;日本升水小幅增加，海外需求有回暖迹象。近期国外疫情形势依旧不容乐观，美国一周内每日新增病例多达7万左右，虽然出口利润有所上升，但国外需求整体恢复依然缓慢。环比来看，进口窗口打开不会长期持续，预计铝价将转为外强内弱。

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