整体上认为,下半年国内电解铝供需大概率呈现紧平衡的格局,9、10月份依然有存在缺口的可能。而在下半年宏观需求继续抬升的阶段,铝价重心也尚有一段上移的过程,直到跟随经济“后缓”才重新跌落。
下半年国内电解铝供需大概率呈现紧平衡的格局,9、10月份依然有存在缺口的可能。而在下半年宏观需求继续抬升的阶段,铝价重心也尚有一段上移的过程,直到跟随经济“后缓”才重新跌落。
当前在铝价主导逻辑上,我们认为前期推涨铝价的去库逻辑在弱化,但未必会转为强烈利空,因为就当下铝市供需格局来看,累库的高度及持续性其实是存疑的。而且即使累库,在当前铝锭下游化日趋强化且现货端持续买货的市场格局下,亦认为铝市大Back的期限结构其实也难轻易撼动。除非铝锭下游化的趋势遭遇终端需求的反噬,但目前并未看到。在这样的市场价差结构下,沪铝盘面上来自卖保的压力某种程度上其实是有所减弱的。
而对于铝锭累库,究竟能够累到什么程度,对价格又会产生何种量级的影响,关键还是取决于供需平衡表的结果。我们认为今年下半年国内市场是供需双强,电解铝需求跟随宏观需求定位有可能出现先上后下的局面,供给端得益于铝厂利润的改善会呈现持续攀升的态势。
电解铝厂利润的上升,这是上下游产业链环节市场格局分化的结果,也是驱动今年下半年电解铝供应放量的主因,但是却未必一定会对铝价形成致命的利空。因为归根结底,铝厂是否可以保住当前的利润,上游的让渡是一方面,下游需求能不能给予支撑更是关键。也就是说,铝价的涨跌依然是取决于最终电解铝供应端与其需求端平衡的结果。
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