供需及基差继续制约 PTA期货上行空间仍承压

受原油上涨带动，4月下旬PTA市场迎来反弹，pta09合约从4月下旬的3128元/吨，反弹至6月上旬的3808元/吨，之后承压回落。7月以来压力进一步加大。

一、短期调整，长期仍震荡偏多

8月份OPEC+进入减产协议第二阶段，即减产规模下降至770万桶/天。前期未完全履行减产承若的成员国继续进行补偿减产计划，伊拉克、尼日内亚和哈萨克斯坦等国将在8月、9月补偿减产84.2万桶/天，这将部分抵消减产规模下降量。

截止7月17日当周，美国原油日均产量1110万桶，比前周日均产量增加10万桶，比去年同期日均产量减少20.0万桶。美国原油库存较上周增加489.2万桶，库存始终处于波动状态，库欣地区库存连续三周累积；贝克休斯数据显示，截至7月24日当周，石油钻井总数增加1座至181座，为3月份以来首次。钻机数量减少放缓有两种可能：第一，目前的油价中枢在部分原油生产商的生产成本之上，持续减产的必要性降低；第二，考虑到关闭后无法重启的油井不得不持续生产，美国已经没有可以关闭的存量油井。美国油气生产商称美国页岩油产量9月将重新下降，前期油价低迷，油井被堵塞而暂时停车，目前正是这部分油井的产量释放期，但若没有新井开采，全美产量将在9月继续下降，因美国页岩油非常快的衰竭率；当日有报道称，银行削减了页岩企业的贷款额度，7月20日以来有共有27家企业申请破产。

整体上，短期美国产量降速放缓及需求尚未实质转好、预期平淡，原油处于调整期；长期美国后续仍有减产潜力，OPEC+减产执行良好，长期减产仍支撑油价。