炼油回报不佳高盛对短期石油的前景转为看空

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2020-6-9 15:27:56

高盛重申，在第一阶段的反弹过后，油价将进入周期性紧缩的第二阶段，需要时间和耐心去消化库存。

虽然上周末欧佩克+同意延长减产协议，但周一沙特宣布将停止额外减产，冲淡欧佩克+继续减产的利好，油价周一下跌。高盛最新报告指出，欧佩克+协议已经被市场过度消化，而消费复苏仍然高度不确定，出于对炼油回报不佳的担忧，高盛对短期石油的前景也转为看空。

高盛的能源分析师达米恩·库瓦林(Damien Courvalin)指出，5月初欧佩克正式开始执行减产协议后，原油市场到了5月底才出现需求略微超过日产量的局面，但仍需消化10亿桶过剩库存。然而，油价的反弹却未受到影响，目前油价较5月初已翻了一倍，超过了库瓦林此前对原油的年度目标价位。而4月的负油价刚过去6周。

在这种情况下，库瓦林认为欧佩克+减产协议已经被市场过度消化，油价短期内可能回调，预计未来几周布伦特原油价格将降至35美元/桶，但将年底布油价格预期上调至45美元/桶。他预计近期现货的目标价位在43美元/桶，会出现一定程度的现货升水。

高盛指出，5月油价的反弹是由宏观风险背景和政策引发的，也受到中国原油进口狂潮的推动，但油市的基本面正在转熊。

①各国经济复苏的前景仍充满了不确定性，因此原油需求的复苏之路尚不明朗。

②油价已恢复到欧佩克放松减产、中国放缓进口的水平，美国页岩油生产商和利比亚正在重启产能。

尽管为了消化过剩的库存，欧佩克+进行大幅减产是必须的，但库瓦林认为减产时间过长会便宜了高成本的美国页岩产油商。欧佩克+也不傻，它们肯定也知道这一点，因此库瓦林推测它们在页岩产油商大规模重启之前，就会停止减产。

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