铜价延续反弹之势 暂不具备大跌条件-第2页

矿端供应渐恢复，废铜进口增多

上周SMM铜精矿指数报53.4美元/吨，环比上升1.37美元/吨，近期6、7月船期的铜精矿陆续交易完毕。秘鲁大型铜矿产能仍处于复工周期，大型矿山6月初有望全面投入运营；泰克资源的Antamina铜矿恢复运营，由于减少了工人数量，近期开工率维持在80%左右。

智利4月铜产量同比增长2.8%至47.488万吨。总体来看，矿山产能逐渐恢复，供应干扰减弱，不过需注意近期南美疫情较为严重，智利和秘鲁新增确诊人数仍在高位，关注对矿山生产的影响。废铜供应来看，华南地区来自马来西亚进口废铜已清关到厂，货源逐渐增加，供应偏紧之势改善。精废价差回升到900元/吨上方，废铜的替代作用也将显现，不利于精铜消费。

库存持续去化，现货供应略偏紧

4月国内精铜产出81.9万吨，同比增长9.2%；前4个月累计产量为311万吨，同比增长2.5%。海外矿山的供应干扰或将在5、6月有所体现，精铜产出或有小幅回落。4月未锻造的铜及铜材进口46.14万吨，同比增加12.55%，环比增加4.42%，进口量基本维持平稳增长。

库存数据来看，5月LME铜库存小幅增加，截止5月29日库存数量为26.18万吨。3月底以来上期所铜库存持续下滑，截止5月29日总库存约为14.5万吨，已经低于前三年同期水平；期货库存为5.43万吨，库存去化速度较快。近期现货维持升水状态，升水幅度约在180元/吨左右，现货供应略偏紧。据SMM了解，6月冶炼厂铜矿供应相对紧张，挺价意愿较强。

需求稳中偏好，后继乏力

据SMM调研，5月线缆企业开工率达到101.74%，环比上升1.3个百分点，同比增加9.68个百分点。开工率保持在高位，主要是因为企业存量订单充足，5-6月是国网线缆集中交货期，电力电缆行业订单火爆，工程类订单也表现不俗。然而，5月下旬后，企业新增订单开始走弱，预计6月产量将有所下降，预计6月线缆企业开工率环比回落4.63个百分点至97.11%。4月空调产量为1915.9万台，同比下降17.3%，前4个月累计产量5581.5万台，累计同比降幅为24.8%。