山东焦企控煤限产 焦炭中长期供给或回归宽松格局-第3页

截至2019年年中，山东省焦化产能5890万吨，据Mysteel调研数据显示，2019-2020年焦化产能压减工作表内减量1236万吨，包括已退出产能1176万吨及焖炉保温产能60万吨，则现存产能4654万吨，基本符合焦化项目清单所列产能4710万吨。山东省除去涉及上市公司的3个焦化项目外，炭化室高度4.3米及以下的落后产能淘汰任务已基本落地，产能结构较其余焦炭主产区已有明显优化。

产量方面，2020年4月山东焦炭产量当月值293万吨，当月同比-34.86%，产量累计值1246万吨，累计同比-23.56%；同期全国焦炭产量当月值3855万吨，当月同比-1.30%，产量累计值14835万吨，累计同比-2.90%。山东焦炭产量增速大幅低于全国均值，产量下滑趋势明显。按照“以煤定产”所设定的产量控制目标，即2020年山东全省焦炭产量3070万吨计算，今年剩余月份焦炭月均产量228万吨，大幅低于1-4月产量均值的312万吨。

综合来看，考虑新冠疫情等今年新增影响变量，假设2020年山东生铁产量增速维持在5%上下，则2020年山东生铁产量7117万吨，以焦比0.5计算，则2020年山东焦炭需求3559万吨，若山东后续“以煤定产”政策严格实施，全年焦炭供给缺口将达489万吨；按照月度口径计算，余下月份山东焦炭需求297万吨/月，考虑到2020年1-4月山东焦炭实现累计产量1246万吨，则5-12月焦炭产量228万吨/月，月均焦炭供给缺口达69万吨，区域性供需缺口明显。

未来预判：山东两港贸易流通增速，华北地区产能置换加快

考虑到山东省日照港(2.47 -0.40%,诊股)及青岛港(5.56 +0.54%,诊股)为全国焦炭贸易主要港口，两港焦炭库存长期处于300万吨以上，占全国港口焦炭库存的比重接近九成，充足的港口货源或将部分缓解山东焦炭供给缺口压力。按照2019年以来山东两港焦炭库存峰值437万吨计算，港口库存容量略低于今年焦炭供给缺口489万吨，焦炭港口库存或将进入加速去库阶段。