5月以来白银偏强势上行,主要靠天时(风险偏好提升但黄金维持强势震荡)、地利(相对黄金低估的价位)、人和(资金面配合)三方面共同推动。
二、通胀预期修复支持银金比上行,但中期强弱难逆转
5月以来,伴宿美元流动性压力进一步缓解,原油等资产价格企稳,通胀预期开始震荡修复,推动与其走势正相关的银金比上修。从绝对数值看,通胀预期目前已收复流动性压力以来失地,伴随油价反弹短期仍有望向上延续修复,但高度有待“复原”的经济数据进一步指引。中期看,疫情对经济的伤害及其次生风险未明、逆全球化抬头地缘政治风险频发等因素或令金银比价震荡上行趋势难以逆转。
三、纽期金突破4月中旬高点可期,介入需寻找风险收益平衡点
5月以来世界各国陆续复工复产,商品和权益市场显示风险偏好显著抬升,但债市仍偏谨慎,美债名义利率仍处低位运行,或与本土疫情迟迟未能明显好转有关。受此影响,黄金走势亦偏纠结,维持高位震荡格局,后续可能面临经济数据和疫情数据好转等因素打压,但中期美元信用降低和实际利率震荡下行仍将对金价构成坚实支撑。
而从金银波动规律上看,在阶段性顶底完结的一个完整的运行周期中,时间重合抑或错位形成的顶部,黄金不会早于白银。因此,鉴于白银近期持续反弹已超越其4月中旬高点,则按照上述规律推断,黄金4月中旬1788高点后市必将面临突破。但是从目前价位看,多单介入风险收益比并不合算,建议借回调布局。右侧交易者也可关注纽期银对89月线压力(17.63附近)的第四次突破情况并适时跟进。
风险提示:
1. 新冠疫情全球范围内迅速缓解超预期;
2. 全球经济恢复超预期;
3. 地缘政治危机超预期
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