我们认为4月中上旬支撑铜价持续上涨的几个主要逻辑,分别是全球央行的宽松政策的提振、欧美疫情蔓延速度的放缓、中国需求面的好转以及海外供应的扰动等,在四月底至五月或多或少发生了变化。
我们认为4月中上旬支撑铜价持续上涨的几个主要逻辑,分别是全球央行的宽松政策的提振、欧美疫情蔓延速度的放缓、中国需求面的好转以及海外供应的扰动等,在四月底至五月或多或少发生了变化。
首先,央行的宽松政策的短期提振效果在此一轮上涨中已经基本上被消化和反映到了价格上。参照历史经验,在资金流入实体,投资行为再次扩张之前,货币政策对铜价的影响非常微小。
其次,当下时点市场的关注重心已经从疫情的蔓延逐渐转移到了对经济基本面的影响上。而根据我们对国内外的分析,中国的需求虽然环比恢复,但同比依然疲软,而且后期还面临季节性走弱的冲击;海外的经济则还远谈不上复苏,因此下行的经济对于铜价还构成压力。
不过,海外供应端的扰动还在继续,并且短期内没有恢复正常的迹象。5月份将是铜精矿供应收缩正式传导到国内市场的节点,这对于铜价构成一定的支撑。虽然市场对此早有预期,但是后续供应扰动是否会扩大,延期,尚有待观察,因此对于价格也不宜过分看空。
据此判断,从4月中上旬一路上涨的铜价将会在42000元/吨左右遭遇较大的阻力,继续上行的可能性较小,多头可考虑及时止盈离场观望。而由于供应扰动的不确定因素,此时做空也面临疫情在南美扩大并继续爆发,供应继续收缩的风险。在资本市场没有发生大幅波动,宏观政策不发生变化的前提下,预计5月上旬的铜价将区间内震荡偏弱运行。
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