海外疫情形势相对严重铜价走势将如何演绎？-第3页

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2020-4-30 16:29:33

我们认为4月中上旬支撑铜价持续上涨的几个主要逻辑，分别是全球央行的宽松政策的提振、欧美疫情蔓延速度的放缓、中国需求面的好转以及海外供应的扰动等，在四月底至五月或多或少发生了变化。

逻辑1：全球央行的宽松政策率先起到了稳定市场信心的作用。

从3月中旬至4月中旬，美国、英国、日本等世界主要经济体的央行均密集推出了宽松政策，下调利率，保持了流动性的通畅，稳固了市场信心。投资者因此恐慌情绪有所平复，风险偏好上升，铜价也受益于此企稳回升。

逻辑2：4月中下旬以来全球疫情有企稳迹象，新增确诊人数的增速小幅下降。

尽管全球累积新增确诊人数仍然在上升，但是如我们前文所言，4月中下旬以后新增确诊人数稳定在6万至8万之间。二阶的新增增速缓慢下滑，从新增人数的角度看，全球疫情或许已经企稳，后续出现爆发式增长的可能性较小。虽然印度、巴西和非洲等国家还处于快速增长期，但是他们在全球经济所占的权重较小，难以抵消欧美市场好转所带来的提振效应。

逻辑3：中国作为铜的最主要消费市场，需求正在逐渐恢复。

中国的铜消费占全球消费的50%以上，中国市场的需求可以说是全球的指向标。由于中国疫情率先受控，经济活动的重启领先全球。市场普遍预期下游消费将明显好转。

逻辑4：智利秘鲁等地区铜矿运营受限，供应出现扰动。

由于疫情在南美洲诸国的蔓延，智利、秘鲁等重要矿产国宣布进入紧急状态，多个铜矿因此而受到影响缩小运营规模。其中Codelco声明称政府宣布的紧急状态对生产施加了严格的限制，将减少运营；自由港宣布对秘鲁的CerroVerde矿进行了为期15天的维护和保养；MMG公告称LasBambas已暂时削减生产；英美资源表示LosBronces铜矿的运营规模已经缩减至确保“运营连续性”所需的最低限度；淡水河谷将缩减加拿大Voisey‘sBay铜镍矿的开采业务，并对其进行为期四周的保养维护。从5月份的铜精矿进口报盘来看，海外铜精矿供应预计将有明显的减量。

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