美油暴“负”结算日的重新推演-第4页

美国商品期货发展这么多年以来，什么时候你听说过普通投资者随随便便参与活牛、橙汁这些期货的，普通投资者具备这样的条件么？

在极端的供需变量的情况下，这些期货设定的技术性问题往往会成为金融市场价格剧烈波动，甚至是偏离实货环节的关键因素。

现实的世界里并不会完全按照教科书里面说的用套利的力量去修正这样的偏差，很多时候，这才是导致金融风险的关键原因，不仅仅是现货市场上的那些矛盾关系，这次的WTI2005合约的极端情况，就属于这样的原因。

这次WTI2005风险为什么说它是非常特殊的

WTI原油期货本身也是个交割品，美国内陆Permain地区的井口价格加上管道费用（有时候类似重质高密度的还需要添加润滑剂才能够注入管道），加上库欣罐子的费用，管道商的运输费用，这才是最终WTI交易的价格。

所以观察美国内陆价差是观察真正实际产出地和交割品之间的关系，正常情况下假设如果美国内陆主要产区的油价都归到了0，那么理论上的库欣价格应该是多少？大概仍需要平均3-4美元/桶的价格，这也就是说东西可以不要钱，但是拉到交割地的运输、管道、仓储这些成本还是要有，所以计算进去到实际交割品的价格，也肯定是正价值。

所以理论上当WTI的价格狂跌时，WTI交割和井口产地的价差即便不变化，当WTI油价低于10美元/桶的话，也将会意味着产区井口的价格已经消失为0或者接近为0美元/桶，此时生产商如果继续产油卖油，就意味着货物已经不值钱。