黑天鹅来临时股指期货的对冲作用

2020年全球金融市场受新冠疫情影响大幅下跌，道琼斯、标普500、纳斯达克三大指数经历4次熔断，标准普尔500期货从最高点3397.5跌到最低点2172.12，跌幅36%。虽然中国是首先走出疫情困境的国家，但在全球化的今天，当世界经济陷入危机，没有谁能独善其身。虽然大家看到的是满地狼藉的股票指数，但忘记了还有股指期货在对冲系统性风险当中的作用。本文以美国金融市场、标准普尔500指数期货为例，回顾、分析疫情中的金融市场，对冲基金的历史业绩表现，论证股指期货在“黑天鹅”来临时的对冲作用。

一、金融市场，在疫情中穿行

截止4月17日，全球受新冠病毒感染的人群超过200万。在疫情面前，人们莫名的感染。人类虽然讨厌流行性疾病，但这些疾病却在人类身后形影相随。无论是1918年西班牙流感，还是2003年的SARS危机，股票市场都出现不同程度的下跌，但历史告诉我们，即使疫情使人类生灵涂炭，但也无法毁灭人类的文明。

在股票市场连续大跌后，美联储推出了一系列政策措施：联邦基金利率目标区间下降150BP，银行贴现窗口基本利率下调150BP，超额准备金利率下调50BP；推出无限量QE，开放式买入国债和MBS。财政政策方面，向大企业提供5000亿美元贷款和贷款担保，设立3500亿美元小型企业基金，税收减免或推迟等。

经过多轮货币与财政政策刺激后，美国的流动性压力将得到缓解，尤其是信用市场、居民和中小企业，标普500指数期货也在4月份开始反弹。但长远来看，过度的货币化可能进一步加剧美国经济金融脆弱性。