进入4月，中国疫情得到很好的控制，各行各业全面进入复工复产，消费于3月开始逐渐复苏，从而带动国内锌社会库存开始去库，然海外疫情仍在肆虐，对于供应端及消费端均产生较大影响。消息方面，4月24日，云南省人民政府印发关于《支持实体经济发展的若干措施》的通知，这一消息对市场情绪预计产生进一步提振的作用。但长期来看，在疫情没有明显改善前，消费端依旧不容乐观，全球锌供大于求局面仍未改变。
近期库存下降的原因，主要来自于广东到上海地区的现货价差扩大，最高值接近200元/吨，叠加油价暴跌带来的运费优惠，使得两地存在套利空间，部分锌锭从广东地区转移到上海地区。
虽然出口锌合金订单受限，但国内的镀锌订单较好，支撑国内连续去库，而且由于废铜市场的供应紧缺，部分黄铜企业利用铜锭和锌锭配比替代，也间接帮助了锌锭的去库。由于马来西亚的封港延续，进口黄铜依然受限，近期内的锌锭替代消费还将继续。
二、观点与策略
目前，由于国内矿山出货意愿下降，加之国外疫情影响，进口矿4-5月已少有报盘，从而导致国内锌矿供应偏紧，短期供应端支撑锌价维持强势。但长期来看，虽海外部分国家陆续重启经济，但疫情拐点仍然未出现且部分国家继续延长封锁时间，海外消费仍处于停摆状态，消费端依旧不容乐观，全球锌供大于求局面尚未改变。
作者简介：张玺，徽商期货有色分析师，本硕均毕业于合肥工业大学，经济学硕士，曾在CSSCI上发表金融学论文。目前主要负责有色金属板块宏观基本面分析和相关产业链现状研究，对有色板块期货，对冲套利有一定的研究。
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