需求乏力难以支撑锌价大幅反弹

国内方面，供应端故事虽然仍在继续发酵并带来一定支撑，但在海外疫情严重影响宏观经济的情况下，短期内或难有大幅改善。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，预计锌价走势预期仍不乐观。

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负面影响因素均未彻底消除

受疫情影响，全球经济面临较大困境，IMF预计今年全球经济或出现较大幅度萎缩，国内一季度 GDP 同比下降6.8%，虽然各国逆周期调节力度仍在加大，但进一步的财政政策和货币政策或将面临一定限制，疫情依旧持续发酵中，对经济的负面冲击或尚未完全体现；油价方面目前仍面临一定的不确定性，由于原油需求端的崩塌，油价或仍面临较大压力，拖累铜价上行。国内外贸出口订单及相关行业受海外疫情恶化影响急剧收缩，内需或不如想象中的乐观。

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供应担忧情绪的持续上升

受疫情影响，海外多国宣布进去紧急状态，近期部分国家如秘鲁、墨西哥、印度延长紧急状态时间，导致海外矿山供应扰动增加，加之海运受阻，进口矿减少。按照目前矿企已发布的公告看，海外矿端预计出现的矿减量为15-18万吨，国内大型铅锌矿山虽已复工，但是国内铅锌矿价格涉及铅锌矿成本线，矿山及贸易商略有惜售情绪，而原矿产量几万吨至十几万吨的小矿山依旧未开。国内矿山因矿价跌至成本线，惜售情绪较浓，国内外加工费均出现了大幅下调。上周国内加工费均小幅下调，南方地区锌矿加工费主流成交于 5600-5600元/吨，较上一周下调 250元/吨，原料库存 15 天左右，北方地区 5600-5800元/吨，较上一周下调100元/吨，原料库存周期 20 天左右。