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利空渐释放 二季度锌价有望修复反弹

前期利空影响逐步释放后,锌市场转向利多因素的积聚,故预计二季度锌价有望修复反弹。但二季度海外疫情影响仍存不确定性,因此,二季度锌价的修复反弹,或难以一气呵成,预计在反复波动中确立底部,逐步修复回升的概率较大。

主要观点:对于二季度价,我们偏向于谨慎乐观的观点。

前期利空影响逐步释放后,锌市场转向利多因素的积聚,故预计二季度锌价有望修复反弹。但二季度海外疫情影响仍存不确定性,因此,二季度锌价的修复反弹,或难以一气呵成,预计在反复波动中确立底部,逐步修复回升的概率较大。

主要核心逻辑:

其一,一季度锌价大幅走弱,已经基本兑现了节后国内锌锭库存超预期累积,国内外疫情蔓延风险下恐慌情绪释放等不利影响。

其二,二季度国内消费回归预期偏强。一季度国内货币政策加码后,二季度将转向财政政策的加码,并通过适当提高赤字率、提前发行专项债等措施,推动新、老基建投资的发展。锌将受益基建发力下对其消费的提振。

其三, 3 月下半月锌价已冲击到矿端的成本,加上冶炼端利润的大幅收窄,若锌价持续维持于相对低位,供应端收缩的可能性增加。此外,3月下半月开始,疫情导致海外供应端的干扰率已上升,二季度国内锌矿进口流入可能会阶段性收缩。

其四,疫情影响下,二季度海外经济不确定性仍较大。二季度海外消费面临大幅减弱的压力,并牵制中国的镀锌、家电等出口需求。这仍为限制二季度锌价的主要因素之一。不过前期流动性下降对有色板块形成的利空影响,于一季度末已开始减弱。主要体现在,3月下旬,原油、黄金开始企稳,尤其为黄金再度强势反弹,另美元指数高位大幅下调,3月24日开始美股也止跌回升。美联储3月23日公布实施无限量宽松政策,意味着资产价格进一步贬值的边际转弱。

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