黄金是世界上最古老的资产避险手段。值得令人注意的是，在过去的2019年及今年前两个月中，黄金与全球卫生危机事件看起来并无关联。本文的结论是，当前的经济状况为贵金属牛市奠定了极其坚实的基础。贵金属牛市的持续时间将至少与公共卫生事件的持续时间相当，并很可能持续到经济复苏。
面对糟糕的经济形势，黄金市场是如何反应的呢？2月24日，金价创下7年新高，高达每盎司1659美元，银价则升至每盎司18.61美元。
公共卫生危机影响了经济增长预期、公司收益和股票价格，导致投资者涌入贵金属和美国国债等避险资产，尽管后者的收益率处于历史低位。
奇怪的是，金价和美元在2月份同步上涨。一般情况下，它们的走向是相反的。由于卫生公共危机的爆发，美元和黄金都出现了向高质量资产转移的趋势。1月和2月的巨额ETF资金流入反映了这一趋势。
然而，金价在3月份停止上涨。随着公共卫生危机的扩大化，金价与股市一起经历了大幅波动。3月18日，金价大幅度下跌至每盎司1477美元，为7年低点，3月24日又回升至每盎司1660美元。
随着股市动荡，美元指数从2月20日的99.86点跌至3月9日的94.89点。自此，投资者持续涌向美元和美国国债，使美元指数DXY重回100。
正如预测的那样，美联储在两周内两次降息，同时推出了一系列刺激措施，旨在保持金融体系流动性。如美联美联储推出一项7000亿美元的资产购买计划。另外，美联储还宣布了一项针对企业和消费者的3000亿美元信贷计划。紧接着在4月6日宣布了2.3万亿美元的贷款计划等等。
在我们看来，这是目前美国经济面临的最大危机。在一个民众不敢出门消费的经济体中，低利率和印钞等常见的刺激措施怎么可能奏效呢？消费不足会导致通货紧缩吗？甚至导致经济衰退？
自3月中旬因公共卫生危机而导致城市被封锁至今的这一个月里，已经有2200万美国人申请了失业救济。在这么多人失业的情况下，许多家庭只买得起基本的生活必需品。冻结的开支反映在物价的下跌上。1月份美国通胀率为2.5%，2月份为2.3%，3月份降至1.5%。
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