供给预期收紧或限制铜期货下行空间-第4页

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2020-4-22 19:38:23

3月，因疫情扩散到海外引起市场恐慌，风险资产下挫一度引发市场流动性危机，美股多次向下熔断，韩国、英国等多国出台限令禁止做空。而与此同时，沙特和俄罗斯之间的石油战进一步触发市场做空情绪。在人人惶恐的环境下，铜价大幅下跌，沪铜在月中连续两日跌停。为拯救市场流动性，美联储将基准利率降至零，并寄出多项08年期间的宽松政策，市场悲观情绪逐渐缓和，三月最后一周铜价小幅反弹。

（二）国内市场

2月CPI当月同比5.2%，较前值低0.2个百分点。2月PPI当月同比-0.4%，较前值降0.5个百分点。今年前两个月，国内出口2.04万亿元，下降15.9%；进口2.08亿元，降2.4%；贸易逆差425.9亿元。受海外疫情爆发影响，进出口数据料将持续走弱。2月经济数据全面转负，呈现断崖式下跌：2月工业增加值累计同比-13.5%；2月固定资产投资累计同比增长-24.5%；2月工业企业出口交货值累计同比录得-19.10%；2月制造业投资累计同比为-31.50%。2月城镇调查失业率录得6.20%，较前值大幅上行1.0个百分点，突破此前5.5%左右的政府预期目标。国内就业问题严峻，政治局常委会、国新办新闻发布会、国务院常委会均表示对国内企业复工和就业问题的重视，后期逆周期力度或进一步加大。

铜的具体下游分别来看，前2月电网投资累计138亿元，同比降43.50%；电源投资累计217亿元，同比降10.90%。国家电网发布《关于进一步严格控制电网投资的通知》意在控制电网投资，今年电网对铜需求下滑。2020年2月，全国乘用车市场零售销售只有去年同期的20%，但随着汽车经销商逐渐复工，预期3月份销量有望恢复。且广州、湖南等省市均出台刺激消费政策，工商联汽车经销商商会也建议延缓国六标准，预计汽车市场后期会有反弹。家电领域，1-2月，冰箱产量为667.0万台，同比下降37.4%；空调产量为1628.5万台，同比下降40.2%；洗衣机产量为775.7万台，同比下降20.2%。2月房地产开发投资完成额累计同比为-16.30%，较前值下行26.20个百分点，且房地产新开工面积、施工面积、销售面积以及开发资金来源均同比转负。进入3月，房地产市场逐渐恢复正常化，土地供应增加，新房成交回暖，经济活跃度回升。但尽管国内经济面临疫情的严峻考验，房地产政策的方针仍是“房住不炒”，后期对经济拉动有限。2月基础设施建设投资完成额累计同比为-26.86%，较前值大幅下行30.19个百分点。近期新基建概念火热，监管部门发文要求今年专项债不得用于土地储备、棚改等与房地产相关领域，基建投资有望增加，成为逆周期调节的主力。