从二季度来看，疫情进展和经济影响是市场关注的重点，我国的政策发力空间将是影响债市节奏的关键。预计海外疫情的拐点将在二季度后段出现，经济下行压力大的背景下，我国财政政策积极拉动内需、货币政策保障流动性合理充裕。债市节奏在二季度前半段将围绕宽松节奏而定，而后半段将在利多充分兑现的大氛围下，根据情绪和经济数据边际改善情况而定。
2.海外疫情对全球和我国经济的冲击可能达到08年金融危机的水平
全球疫情对各国经济的影响有四个途径。一是国内疫情防控直接导致国内经济活动被抑制；二是部分国家因为疫情防控需要的停工停业影响全球产业链运转，从而拖累相关国家的生产；三是防范输入性疫情也会导致全球人流受阻，全球贸易活动会受到显著抑制；四是全球疫情抑制全球经济，从而对各国的外需构成较为显著的拖累。
从我国经验来看，防控疫情对经济的冲击甚于08年金融危机的影响；如果采取相对温和的防控措施，短期经济影响相对较小，但冲击持续时间会更长，经济所受的整体拖累未必低于我国。并且，与08年金融危机不同的是，本次疫情主要经济体均会受到较大的直接影响，疫情对全球经济的冲击可能甚于08年金融危机。
根据国际金融协会（IIF）的最新预测，今年全球经济的下滑幅度堪比08年金融危机。IIF对全球经济增长的预测是-1.5%，比去年下滑4.1个百分点。08年金融危机时，2008年和2009年全球经济增速分别下滑2.6和3.0个百分点，其中2008年的经济下滑仅部分归于金融危机。
二、政策取向：财政更加积极，货币更加灵活
由于疫情进入冲击全球总需求的第二阶段，那么对于我国经济而言，类似于2003年SARS之后迅速从泥淖中走出的难度将进一步增加。我国自身的供给冲击和全球层面的需求冲击将使得经济回归正常的时间被进一步拉长。在此情况下，逆周期调节的力度与必要性也会进一步升温。这一部分我们将重点讨论逆周期调节的力度和具体的政策发力点及影响。
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