二季度国债市场先强后弱关注境外机构配置行为-第12页

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2020-4-16 19:03:22

从二季度来看，疫情进展和经济影响是市场关注的重点，我国的政策发力空间将是影响债市节奏的关键。预计海外疫情的拐点将在二季度后段出现，经济下行压力大的背景下，我国财政政策积极拉动内需、货币政策保障流动性合理充裕。债市节奏在二季度前半段将围绕宽松节奏而定，而后半段将在利多充分兑现的大氛围下，根据情绪和经济数据边际改善情况而定。

（四）风险因子

1、特效药出现导致海外疫情迅速得到控制

前面我们对疫情的分析是基于不会出现特效药的判断。如果出现特效药，疫情会较快得到控制，市场预期会快速扭转。旧药中出现特效药的可能性较小；瑞德西韦作为被寄予希望的新药，其在我国开展的第三期临床试验将于4月底完成。若有效药物或者疫苗出现，将对疫情进展形成极大的推进，债市空头压力将提前。

2、经济数据不及预期，政策发力效果不佳

若财政拉内需和效果不佳，在货币政策整体宽松的背景下，避险情绪将继续推升债市做多动力。

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