行业复产持续推进热卷期货存在继续上涨动力-第3页

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2020-4-8 16:25:16

短期公共卫生事件影响将会持续，热卷下游需求恢复至节前水平尚需时日，在库存高企，产量未有明显下降的情况下，热卷现货价格面临较大压力，近月05合约或将下行，运行区间3300-3550元/吨。长期来看，随着公共卫生事件好转，下游行业复产持续推进，前期抑制的需求逐渐释放，终端有望迎来阶段补库，库存压力将得到缓解，对应远期10合约存在继续上涨动力，运行区间3350-3800元/吨。

第二部分宏观经济情况

春节经济延续原有周期。节后开始受到公卫事件冲击，消费和需求全面回落，高频指标出现断崖式下滑，经济受到显著影响。产出端重回被动加库存甚至主动去库存阶段，制造业、服务业受到明显拖累。房地产方面从土地购置、房屋建设到房屋销售全面回落。总体上看，一季度经济将受到疫情的明显打击，但目前依然是短期逻辑为主，长期逻辑尚未改变。一旦情况出现好转，限制措施解除，开工逐步回升之后，经济将重回复苏状态。

同样由于公卫事件影响，CPI-PPI维持高位。内生层面看，被动去库存依然是1月经济周期所在的阶段，但之后公卫事件对价格产生扰动。结合猪周期的演进，春节因素影响的减弱，全球商品价格波动，预计一季度CPI将处于年内的高位，二季度开始CPI随着猪肉价格的回落逐步下降。但一季度PPI反弹幅度或弱于预期，未来PPI变动仍取决于公卫事件的影响何时解除，以及商品尤其是油价反弹的高度。同时由于国内外疫情进展节奏的差异，商品供需节奏不匹配或导致二季度PPI回落之后有再度上冲的动力。

在宏观经济风险上升情况下，货币政策继续偏宽松。央行于1月和2月分别降低准备金率和MLF利率，LPR利率也跟随下降，部分降低受疫情影响企业的成本。年初新额度释放后，实体经济春节前获得的流动性明显增长，也表明疫情出现前企业部门经营活跃。但我们认为，企业经营压力仍在，目前政策不足以完全对冲，叠加经济仍存的不确定性，以及海外央行降息带来的空间，未来货币政策仍将偏向宽松，二季度进一步降息和降准值得期待。

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