今年新冠疫情引发全球经济性金融危机,国内在隔离停工阶段经济数据全面下滑,实体企业更受到供需、购销、运输、库存等多重压力影响,市场在此环境下期待政策红利,此时一条“全国人大政协两会定于2020年4月18日前后在北京召开……会议将释放改革开放以来最大的政策红利……”的网络传言在网上流传,加强了市场对降税政策的预期,随即,沪铜期货当月/次月合约基差在3月27日收盘前倒挂,基差波动近200元/吨,体现了部分降税预期。
一、市场情况
今年新冠疫情引发全球经济性金融危机,国内在隔离停工阶段经济数据全面下滑,实体企业更受到供需、购销、运输、库存等多重压力影响,市场在此环境下期待政策红利,此时一条 “全国人大政协两会定于2020年4月18日前后在北京召开……会议将释放改革开放以来最大的政策红利……”的网络传言在网上流传,加强了市场对降税政策的预期,随即,沪铜期货当月/次月合约基差在3月27日收盘前倒挂,基差波动近200元/吨,体现了部分降税预期。
而该传言在周末被证伪,且除铜、锌外其他相关品种基差相对变动较小,本周一开盘沪铜当月/次月差有所恢复,但结合18、19年的降税政策,今年上半年仍有降税可能,若后期出现相关消息,沪铜在降税交割月之后的合约将相对下跌。
二、历史回顾
从2017年开始中国进行降税降费,18年、19年国内市场经历两次降税。
2018年3月28 日,国务院常务会议确定深化增值税改革措施,决2018年5月1日起制造业等增值税税率从 17%降至 16%,正式降税1个百分点,此次降税影响沪铜05及05以后的期货合约。沪铜当月/次月价差在3月29日由之前的190元/吨降至30元/吨,随后在4月2日继续扩大至倒挂的-80元/吨,完成对增值税影响的调整。
2019年市场基差从开始反应到全面完成调整的时间跨度较大,汲取18年经验及教训后,交易者对消息面较为敏感,在期货市场提前布局,具体可以分为以下几个阶段:
①3月5日召开两会前,由于国内供应宽松,消费疲软,国内现货贴水100元以上,期货市场也维持正常的近弱远强的结构。
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