铜产业相关-2020降税分析报告-第2页

②3月5日总理在人大作报告时明确2019年增值税从16%下调至13%，期货市场结构发生骤然变化，因为降税的时间和3个百分点分几次下调还没明确，市场根据去年的经验和最少每次会下调1个百分点的猜测，在期货市场上开始布局，4月和5月之间的价差从原来的平水快速拉升到-380元，而且在未来的几天里继续上升到-450元。

③3月14日人大委员建议及早明确增值税时间：市场开始猜测时间会提前到4月1日，因此当天期货结构快速调整，3月和4月之间价差快速扩大到-560，而4月和5月之间的价差快速回落到-180元。

④3月15日上午10:30时开始总理答记者问，在10:51分谈到从4月1日开始降增值税的瞬间，期货市场进行了快速调整，3月和4月价差拉到-1040元，4月和5月差价从此前的负值转为正值，瞬时完成对增值税影响的调整。

三、情况分析

本次新冠疫情对国内整体经济环境影响较大，市场对国内释放政策红利极为期待，国内在疫情过后也确实存在提振市场信心的需求，若后期如市场期待“释放改革开放以来最大的政策红利”则有可能出现财政部一直推进的增值税“三档(13%、9%、6%)并两档”的调整，此时具体降税时点将成为市场关注的重点。

国内公布的降税时点一般为月初，而沪铜交割期在每月中旬，随后合约换月，降税消息的公布时间和具体降税时间都将对市场产生一定影响。18年降税公布的时间是3月28日，当时03合约已经交割，因此只有04合约不会受到降税影响，05以后合约沪伦比全面下降，04/05合约基差迅速拉开。19年情况有所不同，政府先公布的降税幅度，在市场猜测可能的降税时点过程中，合约价差随具体降税时点的逐渐明朗巨幅波动，直到3月合约交割前一日的10:51分才明确为4月1日降税，此时只有03合约不受影响，04合约以后沪伦比全面下降，多月布局的基差集中在03/04合约，市场在5分钟内完成调整，03/04基差扩大至1040元。