螺纹钢长期驱动因素及复盘行情逻辑

目前我国国内建筑钢材需求快速恢复，螺纹钢库存拐点已现，但产量亦逐步恢复，螺纹钢库存高于去年同期的80%，高库存限制螺纹钢价格上行高度。海外疫情愈演愈烈，海外低价钢铁资源亦将冲击我国钢铁市场，且我国出口以板材为主，疫情对远月板材出口更大利空，预计热轧卷板整体走势弱于螺纹钢。短期可尝试逢高做空HC2010，需持续关注海外需求、国内需求是否有超预期表现。

对于原料铁矿石来说，疫情导致欧美钢材下游需求不振，可能导致钢厂被迫停限产，从而导致海外铁矿石需求下降。但中国、日本、韩国是全球最重要的铁矿石生铁生产国，目前生铁产量受疫情的影响并不显著，且中国下游需求快速回归，后期生铁产量有望进一步回升，可以一定程度上抵消海外疫情的不利影响。澳巴发货目前尚处于低位，年后港口铁矿石库存不断下降对近月矿价具有较强支撑，但雨季过后，远月铁矿石供应将逐步上升，同时考虑疫情的不利影响，可考虑逢高做空I2009。

自2009年3月27日螺纹钢期货在上海期货交易所开始交易以来，螺纹钢价格走势大体可以分为：2009-2010年牛市行情；2011-2015熊市行情，2016-2018牛市行情，2019年至今宽幅震荡行情。本文通过探讨螺纹钢价格的长期驱动，并复盘幅度超过20%行情的逻辑以及数据表现，为今后策略提出提供依据。

螺纹钢价价格波动幅度超过20%行情复盘

(1)2015年行情回顾

2015年螺纹钢价格单边大幅下挫，主要原因是2008年金融危机之后，国内刺激政策使得钢价高企，钢厂高利润使得钢铁产能不断扩张。2013年开始的地产调控政策使得地产明显降温，钢铁行业面临严重产能过剩。至2015年，房地产持续低迷，地产投资意愿不断下滑，国内粗钢产量高居不下，叠加成本坍塌，RB1601全年最大跌幅1037元/吨。铁矿石62%普式指数从年初最高71.25美元/吨下跌至年尾的38.5美元/吨。虽然国产矿以及国外中小矿山大面积退出市场，但由于四大矿山成本较低，产能不降反增，因此铁矿石供给过剩问题突出，铁矿石价格的大幅下挫是导致2015年螺纹钢成本坍塌的主要因素。