螺纹钢长期驱动因素及复盘行情逻辑-第2页

(2)2016年行情回顾

2016年是我国钢铁改革侧改革元年，化解钢铁过剩产能6500万吨，叠加下游需求回暖，供需均明显改善，钢价触底反弹。从RB1701合约来看，全年震荡上行，行情波动剧烈。1月-4月：RB1701从2016年1月18日最低的1791元/吨，上涨至2016年4月21日最高的2683元/吨，涨幅高达49.8%。2015年底，市场对黑色产业链的悲观预期达到顶峰，钢厂库存、产量达到历史低位。随着房地产行业的回暖，房地产新开工由负转正，增速大幅上行，钢厂产量并没有同步上升，供需错配导致价格暴涨。4月-5月：钢厂在高利润驱使下加大生产，同时需求逐步进入淡季，螺纹钢累库带动价格高位下跌。5月-8月：RB1701从2016年5月26日最低的1882元/吨，上涨至2016年8月25日最高的2619元/吨，涨幅高达49.8%。随着环保趋严，淡季库存持续下降，需求表现为淡季不淡的特征，钢价再次拉涨。8月-9月：需求前期透支背景下，需求阶段性转弱，地产新开工明显回落，同时产量再次回升，钢价再次回落。9月-11月：需求回暖，受原料端双焦去产能政策影响，成本上升带动钢价大幅上涨。11月-12月：钢价短暂回调后，受冬秋季限产影响，钢材库存再次收缩，价格再次上涨。

(3)2017年行情回顾

2017年我国供给改革继续推进，化解表内炼钢产能5000万吨，同时淘汰1.4亿吨的地条钢，钢铁供应进一步收缩，而需求端继续保持较快的增长速度，钢价继续大幅上行。从RB1801合约来看，有一波比较顺畅的下跌行情和两段比较顺畅的上涨行情。第一波：RB1801从2017年2月27日最高的3402元/吨，下跌至2017年4月20日最低的2705元/吨。由于需求启动不及预期，库存水平同比明显偏高，特别是地产调控加码，导致钢价明显回调。第二波：RB1801从2017年6月6日最低的2608元/吨，上涨至2017年9月4日最高的4209元/吨。一方面，由于下游需求保持韧性，地产调控政策对地产新开工的影响低于预期，另一方面，地条钢的出清使得表外钢铁产量明显下降，供给侧改革抑制螺纹产量释放，使得螺纹钢库存显著下降，同比明显偏低。第三波：RB1801从2017年10月30日最低的3548元/吨，上涨至2017年12月5日最高的4454元/吨，涨幅25.5%。采暖季限产落地导致产量明显收缩，需求端地产赶工，钢材需求不断上升，供需同时改善，导致钢价大幅上涨。