为了回答锌价是否跌到位，我们需要解决两个问题：一是当前价格下远期平衡是否修正；二是疫情是否强行扭转过剩。
图表9尾部项目对应的锌矿价格与产量
数据来源：上市公司财报，金瑞期货整理
图表10: 尾部项目对应的国家/地区
数据来源：上市公司财报，金瑞期货整理
4.关注疫情对锌矿产地、锌矿物流的影响
图表 11: 锌矿、锌锭物流方向
数据来源：公开新闻，金瑞期货整理
图表 12: 海外疫情最新情况
数据来源：金瑞期货
首先，从锌资源的物流方向看，北美、大洋洲的锌矿流向欧洲（尤其是西班牙）和东北亚；而锌锭则从欧洲和日韩流向了中国。即：西班牙与东北亚（中日韩）消化了全球其他地区的剩余锌矿，该地区将锌矿加工成锌锭，剩余的锌锭再流向中国。随着疫情在全球的扩散，经济体之间的经济活动、物流活动将进一步受抑制；值得注意的是，锌矿流向西欧与东北亚的两条物流线，假设物流线受到疫情的影响而阻断，则需要重新评估供应收缩所带来的平衡结果的改变。从锌矿消耗的角度看，假设锌矿运欧洲和日韩的物流线被疫情所阻碍，海外矿还能以调解TC的方式销往中国，国内冶炼产能存在提升的空间将其转为锌锭，即过剩的流程线不被打断。假设中国对疫情严重地区物流做限制，海外冶炼却没有更多的空间来消耗对应锌矿，锌锭过剩可能需要下修。
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