2月下旬以后,下游短暂的补库需求以及免收公路运输费用刺激低库存的贸易商积极入市收粮,造成主产区玉米市场繁荣的景象。但下游补库需求以及阶段性供应偏紧的态势预计不太会持续。随着玉米下游到厂量增加,补库之后的观望情绪再起,而基层4成余粮有待释放,饲用需求和深加工开工均不佳,阶段性供给偏紧的态势将会转变,这种情况下很难支撑玉米价格继续上涨。玉米供需缺口预计在2020年末出现,而市场也将提前反映预期。
中长期看好需求恢复,上行可期。玉米供需缺口预计在2020年末出现,而市场也将提前反映预期。中央一号文件提出各省市抓好生猪复养,确保2020年年底前生猪产能基本恢复到接近正常年份水平,预计2020年下半年以后生猪有望出现恢复性上涨。此外,南方冬玉米遭遇草地贪夜蛾袭击,中央一号文件提出抓好草地贪夜蛾等重大病虫害防控。我们预计草地贪夜蛾的危害是否扩大仍是不确定因素,对于远月玉米形成不确定影响。
总体来说,中长期玉米供需收紧,市场提前反应,因此中长期期价有望上涨。就5月合约而言,1950元/吨承压,短期玉米供需偏紧态势难以持续,预计短期偏弱走势,有可能跌至1900元/吨甚至1900元/吨下方,随后预计上涨,上涨的时间节点在于需求真正出现启动迹象。因此做多的话,是建议在9月合约进行操作。就9月合约而言,思路也是短空长多,短期2000元/吨承压,预计跌至1900-1950元/吨后再上涨。由于认为5月合约短期难以向上突破1950元/吨,因此可考虑卖出5月行权价为1960元/吨的看涨期权,以降低玉米仓储成本。
图2:玉米期货走势及预判
资料来源:文华财经、方正中期期货研究院
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