等待疫情缓解 国债期货存在继续上行的动力

摘要

宏观方面，未来美国货币政策的主要目标之一仍是提高通胀水平，在目前全球经济低迷时期，美联储后续降息的空间不大。此外，英国正式在法律上脱离欧盟。按照此前的计划，之后的11个月是英国脱离欧盟的过渡期，在过渡期内英国将继续执行欧盟的法则。后续来看，是否能达成脱欧协议是未来11个月的主要看点，如果英国最后无协议脱欧，将对市场带来较大的扰动，但是从目前鲍里斯的表态来看，英国无协议脱欧的可能性较小。国内方面，目前疫情的影响主要还是在国内，外部影响暂时不大。疫情对一季度需求会有所抑制，服务业的持续走弱也将继续拖累GDP。居民消费短期亦会受到抑制，但是借鉴非典的经验来看，居民消费习惯有可能发生改变，这意味着存在结构性的投资机会。

由疫情引发的停工、停产和限行，将通过生产、消费、出口等方面对经济带来短期的冲击，令经济下行压力进一步加大。而且春节过后，央行大概率呵护资金面，会对期债带来一定的支撑，受以上因素的影响，期债存在继续上行的动力，建议轻仓做多T2006。

春节期间，国外主要有两件大事，一是美联储的议息会议，二是英国正式脱欧。美联储议息会议决定将联邦基金利率的目标区间维持在1.5%-1.75%不变，同时美联储的申明较之前没有太大的改变，市场普遍认为美联储将致力于提高一直低迷的通货膨胀。从近期美国的数据上来看，就业保持平稳增长，失业率持续维持低位，但是通胀始终低于2%，美联储也对通胀不及预期感到担忧。因此整体来看，未来美国货币政策的主要目标之一仍是提高通胀水平，在目前全球经济低迷时期，美联储后续降息的空间不大，国内货币政策的操作空间将进一步扩大。此外，英国正式在法律上脱离欧盟。按照此前的计划，之后的11个月是英国脱离欧盟的过渡期，在过渡期内英国将继续执行欧盟的法则。后续来看，是否能达成脱欧协议是未来11个月的主要看点，如果英国最后无协议脱欧，将对市场带来较大的扰动，但是从目前鲍里斯的表态来看，英国无协议脱欧的可能性较小。