沪铜2020年年度报告：全球经济短期好转 赋予铜价上行动能-第9页

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供需平衡及行情展望：

WBMS最新数据显示，1-9月全球铜市场供应短缺20.3万吨。2018年全球铜市同比短缺28.4万吨。2019年9月末库存较2018年末高出6.6万吨。今年前9个月库存下滑6.4万吨。1-9月，全球矿山铜产量为1523万吨，较去年同期增加1.3%。1-9月全球精炼铜产量为1736万吨，较去年同期减少1.3%，印度和智利产量显著减少，分别为减少9.9万吨和20.6万吨。1-9月全球铜消费量为1756万吨，去年同期为1786万吨。

CRU预测2020年全球精炼铜供应增速1.4%，中国供应增速为1.8%。2019年全球精炼铜供需实际过剩93万吨，2020年过剩95万吨。预测明年国内铜消费增速在1.5%-1.8%之间，保守估计国内铜仍然呈现小幅过剩。

综合来看，全球经济短期好转，宏观预期回暖，叠加国内政策预期向好，市场信心得到大幅提振，赋予铜价上行动能。但是中长期来看，全球经济不确定性仍存。铜价上涨的持续性取决于全球经济复苏情况以及需求能否迎来实质性好转。预计明年铜价波动率将高于今年，价格重心较今年有所上移。

潜在风险：矿端扰动、冶炼厂减停产风险、宏观风险