预计上半年螺纹钢期货价格有所上行-第6页

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2020-1-13 16:52:40

目前粗钢产出缺口在下行的尾部，预计明年触底回升。而据历史数据观察，国房景气指数大致领先螺纹钢期货价格7个月左右，我们预计上半年螺纹钢期货价格有所上行。

（二）基建真的能托底吗？

政策层面，中央经济工作会议中强调，财政政策、货币政策要同消费、投资、就业、产业、区域等政策形成合力，引导资金投向供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域。10月14日李克强总理主持召开部分省政府主要负责人经济形势座谈会，会上强调当前经济下行压力持续加大，实体经济困难突出，国内需求疲弱，一些地方发展动力不足，要把稳增长、保持经济运行在合理区间放在更加突出的位置，从拓宽国内市场需求挖潜力，以改善民生为导向培育新的有效投资和消费需求，增强经济发展韧性，顶住经济下行压力，此次会议，释放了明显信号。尽管中央导向明显，提高专项债额度到提前下发专项债，限于债务压力以及政绩考核不再一味追求高增长，而且叠加减税降费对财政挤占压力，地方政府对于基建投资项目的主动性不足。因此，中央积极协调保持上下步调一致，从而未来基建增速的释放有望加速。一是因为短期内货币宽松和减税的空间都相对有限，地方政府专项债扩容、提振基建增长可能是目前可行性较高的政策选择；二是在9月的国务院常务会议中，将专项债可用作项目资本金使用范围，同时还要求专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域、置换债务以及可完全商业化运作的产业项目。因此，专项债中基础设施建设用途的比重可能会有所上升，带动基建投资增速回暖；三是根据地产与基建关系来看，二者此消彼长，作为逆周期的对冲力量，明年地产投资缓慢回落而基建必然呈现加速回升态势。粗钢表观消费与地产、基建投资增速合计值高度相关。2019年是极为特殊的一年，地产投资下降而基建投资维持低位，地产投资韧性支撑整个固定资产投资。2019年是极为特殊的一年，地产投资下降而基建投资维持低位，2020年应当是地产投资缓慢下降而基建投资趋于回升的组合。

预计上半年螺纹钢期货价格有所上行

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