目前粗钢产出缺口在下行的尾部,预计明年触底回升。而据历史数据观察,国房景气指数大致领先螺纹钢期货价格7个月左右,我们预计上半年螺纹钢期货价格有所上行。
三、需求端
(一)地产韧性还会延续吗?
2019年最超市场预期的或许就是地产需求韧性了。全国房地产开发投资从2019年1月份11.6%下降至11月份10.2%,房地产开发投资从未出现大幅下滑,而是呈现抵抗式下跌。2019年全年施工面积呈现小幅上行趋势,新开工相对维持高位并且四季度地产需求向好,房屋销售回升转正。我们在19年半年报中分析过,房企融资收紧更倒逼房企高周转模式,以更快回笼资金。地产需求韧性核心在于房企高周转模式尚未改变,快速拿地-开工-销售以资金回笼,存量高位土地购置支撑施工增长。基于闲置土地2年内无偿收回的政策前提,房企从拿地-开工-施工-预售-竣工-交付一系列环节大约需要2-3年。2016年底、2017年末、2018年末,土地购置面积明显大幅度增加,尤其是2018年年末土地购置面积累计增速高达15.7%,尽管竣工面积趋于回升,但大量存量土地支撑新开工与施工面积,新开工面积可能并不会出现大幅下滑。。我们认为在房企资金链正常的前提下,预计2019年全年、2020年房屋施工面积或保持正增速并且小幅上升,相对其他房地产指标更加稳健,未来1、2年内螺纹钢下游地产需求可能不会差。
2019年作为地产限制政策最密集出台的一年,不论供给端、需求端地产政策都极为收紧,再度收紧空间不大。整体来看,当前经济转型压力增大,且海外不确定性仍然很大,房地产作为经济稳定器的可选项,对稳增长有重大意义,预期地产政策很难实现长期严格硬约束,明年有边际宽松的可能性,而从三季度央行货币政策报告提及“因城施策”、删除“房住不炒”可见一斑,如果房地产略有放松可能会提升经济复苏的强度。
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